贵金属市场行情 - 12日晚，现货白银价格盘中一度涨逾2%再创历史新高，但随后突然跳水，一度跌超4%，纽约期银日内大跌5% [2] - 截至发稿，现货白银价格收跌2.56%，现货黄金价格收涨0.44% COMEX黄金期货收涨0.39%，本周累计上涨2.42% COMEX白银期货收跌3.88%，本周累计上涨5.59% [3] - 现货黄金价格盘中一度触及4350美元/盎司，随后也出现直线跳水 [6] - 世界黄金协会数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入 [7] AI科技股表现 - 甲骨文为OpenAI开发的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年，叠加博通与甲骨文财报不及预期，加剧了投资者对AI热潮的担忧，导致美股科技股承压 [3] - 多家AI概念科技巨头股价下挫，其中博通股价跌幅约为10% [3] - 具体公司股价表现：博通跌10.23%至364.80美元，美光科技跌5.08%至245.33美元，甲骨文跌3.34%至192.21美元，美国超威公司跌3.05%至214.67美元，台积电跌2.51%至297.20美元，阿斯麦跌2.35%至1096.49美元 [4] - 博通第四财季营收与利润双双刷新历史纪录，但其AI相关订单规模不及市场预期，且公司预警因AI产品销售结构变化，整体利润率可能收窄 [5] - 甲骨文最新财报中云业务收入疲软，且资本开支计划激进，引发市场对其AI投资回报效率及债务融资风险的疑虑 [5] 白银基本面与展望 - AI硬件及数据中心对白银的需求旺盛，相关领域年度需求增速超20%，有机构预计2026年需求增速将达到35% [5] - MarketGauge首席市场策略师米歇尔·施耐德表示，白银相对其他资产仍然相当便宜，金银比还有很大的下行空间，这意味着白银价格将继续大幅上涨 [5] - 施耐德预测2026年白银价格将达到75美元/盎司，并认为任何盘整或回调都应被视为买入机会 [5] 美联储政策动态 - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她更希望利率保持“略偏紧”的水平，并指出通胀已连续数年高于美联储2%的目标，近期卡在接近3%的水平 [9] - 美联储年内连续第三次降息，但芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰夫·施密德在利率决议中正式投下反对票，称他们更倾向于维持利率不变 [9] - 此外，还有6位政策制定者在利率预测中给出的路径也暗示，他们同样不赞成本次降息 [9] - 古尔斯比表示，他对2026年的降息次数预测比不少同僚更“鸽派”，但投反对票是希望获取更多通胀数据后再行动 [9] - 施密德表示，通胀仍然过高，经济保持动能，劳动力市场虽在降温但整体仍大体平衡，当前货币政策立场最多只是“略偏紧” [9] 锡市场行情与驱动因素 - 锡价持续上涨，沪锡价格站稳33万元/吨关口，伦锡价格周四单日涨幅达4.67% [10] - 上期所公告，自2025年12月17日交易起，锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手 [12] - 2025年全年锡价呈现震荡上行态势，9月末加速上涨，刚果（金）内乱、缅甸佤邦复产等消息交替影响市场，而9月末印尼打击非法锡矿走私导致精锡出口量下滑，加剧了供应担忧 [12] - 12月以来锡价大幅上涨是供给端持续紧张、宏观情绪向好与资金积极涌入共振的结果 [13] - 供给端紧张：缅甸佤邦矿区复产进度远低于预期，1—10月中国自缅甸进口锡精矿数量同比下降62%，印尼10月精炼锡出口量同比骤降54%，刚果（金）东部冲突升级引发Bisie锡矿运营担忧 [13] - 宏观利多：美国就业市场疲软提振了美联储降息预期，部分海外机构预测明年1月美联储可能继续降息，叠加全球显性库存偏紧 [13] - 资金层面：在宏观向好与供应收紧预期下，资金对锡的关注度显著提升，伦锡多头持仓已逼近五年高位，12月11日有色金属板块整体回暖，资金进一步向供应缺口明显的品种聚集 [14] - 美联储年内第三次降息带来的流动性宽松预期也为锡价提供了支撑 [14] 锡行业基本面与长期展望 - 2025年锡市基本面整体呈现“矿端紧、需求弱增长”的状态，目前国内外库存都不高 [13] - 锡作为资源稀缺性金属，开采行业长期存在资本开支不足、勘探成果有限的问题 [14] - 当前锡消费中焊料占比已超镀锡板，叠加AI数据中心等新消费场景出现，锡供应增速或长期落后于需求增速 [14] - 2026年矿端供应紧张局面有望缓解，缅甸佤邦复产后产量逐步提升、刚果（金）局势缓和，叠加部分矿山有增产预期，矿端供应大概率呈前紧后松格局 [14] - 需求端，国内科技与新能源领域发展支撑终端需求增长，宏观层面全球降息周期并未结束，有色金属板块周期性向好态势未改 [14] - 预计2026年锡价保持强势，走势先扬后抑，沪锡价格运行区间在25万35万元/吨，伦锡价格在3000048000美元/吨 [14] - 锡矿开采行业长期资本开支不足的状况难以改变，且矿山投产周期长，今年以来多轮供应冲击已打开价格上行空间，基本面趋紧的逻辑有望持续演绎 [15] - 短期半导体、AI等核心需求领域的结构性增长和刚性补库需求，叠加供应端存在诸多不确定性，锡价易涨难跌 [15] - 中期而言，供应或转向宽松，锡价大概率高位震荡，后续需重点跟踪缅甸复产进度、刚果（金）地缘局势及下游实际需求 [15]