文章核心观点 - A股上市公司ESG整体表现稳步提升，正从“披露驱动”向“绩效驱动”转型，头部企业引领作用显著，但行业分化、环境绩效薄弱、量化信息不足等问题依然存在 [1][7] 整体ESG评级表现 - 2024年全A股ESG评级在A-及以上的公司占比达14.13%，较往年明显提高 [2] - 中证800成分股ESG提升显著，2018至2025年间平均绩效增长超过27% [2] - 中证800成分股中评级在B+及以上的公司比例从2018年不足8%大幅提升至2025年81%以上 [2] - 中证800成分股中ESG评级为A-及以上的公司数量从2018年仅3家增长至2025年456家 [2] - 2025年中证800成分股评级在B+及以上的公司数量为651家，是2018年（63家）的10倍以上 [34] - 2025年中证800成分股评级在C+及以下的公司数量为23家，仅为2018年（199家）的九分之一 [34] - 2025年中证800成分股A-级及以上公司占比首次超过50% [34] 行业与维度表现 - 行业表现分化明显，2025年水利环境、卫生服务、汽车制造等行业ESG平均绩效领先，采矿业、信息传输软件业、房地产业相对落后 [3] - 从ESG三大维度看，治理维度平均得分最高，社会维度提升幅度最大，环境维度是许多公司的短板 [3] - 在评级体系更侧重定量绩效的背景下，环境议题得分出现普遍回调 [3] ESG信息披露情况 - 2025年全市场发布ESG报告的公司比例达到46.09%，沪深300成分股接近全覆盖 [4] - 上市公司对交易所指引的平均符合程度超过70%，其中治理维度符合度最高，环境维度相对滞后 [4] - 中证800成分股公司ESG信息披露与交易所《可持续发展报告指引》的平均符合程度达到72.10% [19] - 指标披露率持续上升，但披露质量仍有提升空间，定性描述多、定量信息少的情况尚未根本改变 [4] - 行业特色指标披露充分性明显不足 [4] 重点ESG议题分析 - 应对气候变化和公司治理成为焦点议题 [5] - 多数中证800公司已开始披露碳管理目标，但设定明确量化目标的企业仍属少数 [5] - 近八成中证800成分股公司已将ESG纳入董事会或高管职责 [19] - 将高管薪酬与ESG绩效挂钩的比例不足三成（约27%） [5][19] - 供应链管理议题得分相对较低，披露率在上升但整体管理水平仍有较大提升空间 [5] ESG与股价关联性 - ESG表现与公司股价长期存在正相关关系 [6] - 在沪深300、中证500等主要成份股中，ESG评级领先的企业组合相较于基准指数显示出一定的超额收益 [6] - 不同行业中具有实质性的ESG议题（如高科技行业的能源消耗与数据安全、制造业的排放管理与治理体系等）对企业财务表现和股价的传导作用更为明显 [6] 政策与评级体系背景 - 2024年以来，中国ESG信息披露监管体系陆续落地并与国际接轨，沪深北交易所发布了可持续发展报告相关指引 [27] - 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，预计到2030年国家统一的可持续披露准则体系基本建成 [27] - 商道融绿于2025年3月完成ESG评级体系重大升级至3.0版，更侧重行业核心实质性议题和定量绩效考察 [20][22] - 升级后的评级体系采用双重重要性方式（财务重要性和影响重要性）重新识别并更新51个行业的ESG实质性模型 [22]