文章核心观点 - 第四套生命表将于2025年1月1日实施，其基于超30亿张保单数据编制，样本量全球第一，有助于提升寿险产品定价精准度[1][4][5] - 生命表切换对不同寿险产品价格影响不同：以死亡责任为主的产品（如定期寿险）价格有望降低，而以生存责任为主的养老年金险价格可能抬升[5] - 养老年金保险面临日益增长的“长寿风险”管理压力，静态生命表可能系统性高估未来死亡率、低估生存率，导致低估未来给付责任和潜在准备金缺口[1][5][6] - 中国商业年金保费收入占整个人身险市场份额比重长期低于6%，其发展滞后性与人口老龄化（60岁及以上人口达3.1亿，占总人口22%）加深形成矛盾[7] - 行业呼吁建立动态“长寿风险”预测模型、完善风险转移机制、培育养老金再保险市场，并建议通过产品设计、拓宽投资范围等方式应对低利率环境下的利差损风险[7][8][10] 行业现状与挑战 - 中国商业年金保费收入占整个人身险市场份额比重长期低于6%[1][7] - 截至2024年底，中国60岁及以上人口达3.1亿，占总人口22%，已进入中度老龄化阶段[7] - 年金保险是最易受低利率影响的保险产品之一，利率下行加剧长寿风险管理难题，表现为偿付压力加大、资产负债匹配难度增加[7] - 行业面临保费规模小、未来利差损风险高、长寿风险难以防控等多重挑战[7] 第四套生命表的影响 - 国家金融监督管理总局明确第四套生命表自2025年1月1日起实施[1][4] - 该表基于行业近十年全量保单数据编制，覆盖超30亿张保单，数据样本量全球保险市场第一[5] - 生命表切换对产品价格产生不同杠杆效应：定期寿险、定额终身寿险等以死亡责任为主的产品价格有望降低；养老年金险因给付期延长，价格可能出现抬升[5] - 静态生命表基于历史数据，假设未来死亡率固定，可能系统性地高估未来死亡率、低估生存率，导致养老年金业务低估未来给付责任，形成潜在准备金缺口[6] 长寿风险与管理 - “长寿风险”指人口实际寿命超过预期寿命所带来的财务风险，随着预期寿命延长和老龄化加深，其管理事关养老保险第三支柱长期发展[2] - 养老年金产品需平衡“风险—收益—时间”，要求在产品定价中对“长寿风险”精准计量并实现“长寿风险转换”[6] - 业界呼吁搭建覆盖全国、动态更新的“长寿风险”预测评估模型，提高寿命趋势预测、产品定价和责任精算能力[7] - 建议完善“长寿风险”转移机制，培植养老金再保险市场，建立与老龄化相适应的责任识别、风险对冲与资本管理体系[7] 解决方案与建议 - 建议鼓励再保险公司、券商等金融机构开发相关能力，并引入国际有经验机构，共同培育本土养老金风险管理市场生态[8] - 可在监管机构指导下，以“监管沙盒”形式开展小范围试点，探索合适的法律形式、监管路径和会计准则[9] - 上海将在监管部门指导下，联合多方率先探索推进再保险市场的中国长寿风险指数建设，为再保险交易提供行业基准指标[9] - 针对利率下行挑战，建议负债端从产品设计着手降低负债成本，开发浮动收益型产品；资产端适当拓宽投资范围，继续在“固收+”和“类固收+”上下功夫，并可稳慎推进全球资产配置以对冲风险[10]