文章核心观点 - 华尔街正形成共识，市场可能在2026年发生从大型科技股向传统板块及中小盘股的轮动，科技巨头可能让出市场领导地位 [1] - 轮动背后的驱动因素包括对科技股高估值的怀疑、对AI投资回报的担忧，以及对更强劲经济周期的预期 [1][2][4] 市场情绪与资金流向变化 - 近期甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场高期望，加剧了投资者担忧 [1] - 资金正从科技巨头流向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块 [1] - 自11月20日市场低点以来，罗素2000小盘股指数上涨11%，而“科技七巨头”指数涨幅仅为其一半 [1] - 标普500等权重指数表现优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [3] - 美国银行策略师指出，资金正从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [3] 华尔街机构观点与建议 - 包括美国银行和摩根士丹利在内的多家大行建议客户，在2026年投资组合中更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非“科技七巨头” [1] - Piper Sandler分析师指出，投资者正从“科技七巨头”交易中撤出资金，投向市场其他领域 [2] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议减持大型科技股，反映出对科技股未来增长的审慎态度 [2] - 摩根士丹利策略师预测大型科技股将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股 [3] - Strategas Asset Management主席预测2026年将出现向金融和非必需消费品等落后板块的“大轮动” [3] 宏观经济与市场定价 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识 [1] - 高盛策略师指出，市场尚未完全消化2026年美国可能出现的经济前景，周期性加速仍未被完全定价 [1][4] - 尽管周期股近期已大幅反弹，但市场对经济增长的定价仍偏保守，与2.0%的增长共识一致 [4] - 高盛认为在金融状况放松和财政政策推动下，经济有望更强劲增长，这种预期差为周期性资产提供了机会 [4] 盈利增长与板块机会 - 高盛数据预计，剔除“七巨头”后的“标普493”成分股盈利增长将从2024年的7%加速到2026年的9% [5] - “七巨头”对标普500指数盈利的贡献预计将从50%降至46% [5] - 高盛报告特别指出非住宅建筑相关股票的潜力，认为财政法案的投资激励措施及前瞻性指标回升预示更友好的环境 [5] - FBB Capital Partners研究总监表示，如果就业和通胀数据保持现状且美联储放松政策，明年“标普493”可能出现看涨行情 [5]