行业趋势与投资机会 - 多年期大规模人工智能基础设施建设为长期投资者创造了强大的投资机会 [1] - 人工智能的快速全球应用正推动AI基础设施投资激增 行业关键制约因素已从GPU供应转变为专用数据中心的短缺 这些数据中心需满足现代AI工作负载的极高功率密度和先进冷却要求 [2] - 预计仅2025年 公共超大规模云服务商在AI数据中心上的支出就将接近3500亿美元 [2] Applied Digital (APLD) 核心业务与市场地位 - 公司正迅速成为该趋势的重要受益者 其高密度、液冷“AI工厂”或数据中心专为运行AI训练和推理工作负载而优化 [3] - 公司定位为AI数据中心的端到端建设者和运营商 其与超大规模云服务商的运营整合有助于巩固此地位 [9] 公司需求与订单能见度 - 公司在AI数据中心相关收入方面拥有近160亿美元的已签约积压订单 凸显了其强劲的长期需求能见度 [5] - 积压订单包括与超大规模云服务商CoreWeave扩展的合同 该合同在15年内价值110亿美元收入 CoreWeave的租约已从250兆瓦数据中心容量扩展至北达科他州Ellendale的Polaris Forge 1园区正在建设的全部400兆瓦容量 [5] - 公司近期将北达科他州Polaris Forge 2园区正在建设的200兆瓦数据中心容量租给一家未具名的美国超大规模云服务商 租期15年 增加了50亿美元的签约收入 [6] - 分析师预计公司2026财年（截至2026年5月31日）收入将增长37.9% 达到2.973亿美元 但这一强劲收入预期与公司签约积压订单的规模相比仍相形见绌 突显了其业务渠道中蕴含的多年期巨大增长潜力 [7] 运营整合与服务收入 - CoreWeave还与公司签订了租户装修服务合同 涉及Polaris Forge 1园区首个100兆瓦数据中心容量 以使其完全投入运营 这些服务在第一季度贡献了2630万美元收入 公司预计第二季度收入会更高 [8] 供应链管理与建设效率 - 自2023年以来 公司一直致力于确保土地、电力、变压器和发电机等电气设备以及专业施工队伍 以建设下一代AI数据中心 这些提前数年确保供应链的举措帮助公司快速提升产能 [10] - 凭借其多年的供应分配 公司成功将建设时间从24个月缩短至12到14个月 并正在多个园区并行扩展产能 [10] 产能扩张计划 - 公司宣布Polaris Forge 1园区在建的400兆瓦设施中首个100兆瓦容量现已完成并准备投入服务 公司计划随着2028年至2030年新的区域输电基础设施可用 将该园区容量进一步扩展至超过1吉瓦 [11] - 公司目前正在建设Polaris Forge 2园区的300兆瓦容量 预计该产能将于2027年上线 管理层认为Polaris Forge 2的容量也将随着电力供应到位而达到1吉瓦 [12] - 公司还拥有4吉瓦的活跃开发管道 包括可在未来6到12个月内进入建设阶段的项目 公司正在评估新市场的其他选址 [12] 资金状况与融资 - 公司已确保获得充足资金以推进其扩张计划 宣布通过私募发行高级担保票据筹集23.5亿美元 [13] - 麦格理资本也宣布将通过优先股权融资向公司的AI数据中心投资高达50亿美元 公司已从该优先股权融资工具中提取1.125亿美元 用于投资Polaris Forge 1设施 结合传统的项目融资 这笔50亿美元的投资预计将解锁价值200亿至250亿美元的数据中心产能建设 [14] 财务数据与估值 - 公司股票市销率为39.5倍 初看显得昂贵 但考虑到其未来几年的预期现金流 该估值似乎合理 [16] - 管理层估计 一旦Polaris Forge 1园区的全部400兆瓦产能上线 CoreWeave的租约最终将贡献5亿美元的年净营业收入 加上Polaris Forge 2的产能 公司预计净营业收入年化运行率将在未来五年内达到10亿美元 [16] - 公司市值为78亿美元 当日股价变动为下跌9.43% 收于27.86美元 当日交易区间为27.78至31.79美元 52周区间为3.31至40.20美元 成交量为2500万股 毛利率为14.46% [15]