行业核心观点 - 在经济周期加速变化、全球不确定性上升及国内利率持续下行的背景下，资产管理行业正面临重新定义风险与收益结构的时代命题 [1] - 单一资产难以满足当前市场环境下的风险抵御能力与收益增长需求，多资产、多策略正从阶段性战术选择演变为资管行业长期竞争力的核心支撑 [1] 银行理财机构观点 - 多资产配置已从“可选项”变成“必选项”，是应对不确定性上升、单一资产风险抵御与收益表现不足的必要选择 [2] - 过去数年，中国利率明显下行，当前总体维持在偏低水平，与五年前相比，基于固定收益资产所能获得的“安全垫”显著降低，传统固收策略获取稳健收益的难度上升 [2] - 在低利率、低风险溢价环境下，单纯依靠固定收益类资产已难以满足投资者对收益率的期待，理财公司不得不在降低波动与提升收益之间寻找更有效的平衡点 [2] - 银行理财行业需结合客户的风险、预算、期限，最大程度提升自身多资产、多策略的挖掘能力，并不断强化投研能力 [2] - 银行理财行业的核心优势在于具有多资产、多策略的“万能工具箱”，能够通过组合优化为客户提供完整的财富管理解决方案，创造长期价值 [3] 保险资金机构观点 - 从长期资金管理角度看，无风险收益率处在长期下行趋势中，同时过去的信用刚兑逻辑被打破，投资者只能通过承担更多市场波动来获取更高收益 [3] - 多资产、多策略的本质是通过构建更加分散化的投资组合，在降低市场波动影响的基础上争取收益提升 [3] - 配置逻辑应从“配置资产”转向“配置资产和配置策略相结合” [4] - 在合意的非标资产大幅收缩背景下，可通过“固收+”这类主动管理策略实现“非标替代”，以填补收益缺口 [4] - “固收+”本身是一种策略，又具备多资产属性（股债结合） [4] - 在股票资产配置中，除传统策略外，险资还运用高股息策略配置具有高分红特征的标的，实现多策略配置 [4] 公募基金机构观点 - 公募基金正在推动多资产、多策略走向体系化、工业化，行业必须建设体系化投资能力以应对新周期挑战 [4] - 多资产投资收益一般由三部分构成：所选择资产本身的贝塔、策略制造带来的阿尔法（或smart贝塔）、以及将各类资产和策略组合后形成的配置阿尔法 [5] - 关键挑战在于如何获得更优的有效前沿曲线（或更高的夏普比率），并做到投资结果可预期、可复制、可解释，从而在管理更大资金规模的同时，保持不同客户委托账户的高“良品率” [5] 多资产策略的实施关键 - 多资产、多策略旨在通过分散配置资产实现风险对冲，以达到更好的风险管理和投资回报目标，获取长期稳定的收益回报 [5] - 多资产、多策略的关键是要做好风险控制管理，例如管理单个资产的风险预算、多个资产之间的风险相关性 [6] - 平衡风险与回报是一大挑战，需要数据的长期积累和分析，在AI时代下，大模型可以辅助解决这些问题 [6]