在盈利视角下，在"反内卷"政策推动下，PPI有望持续回升，企业盈利也将不断修复。综合当前市场预 期，2026年全A非金融归母净利润同比增速预计在10%至14%。在估值端，2026年A股具备较大提升潜 力，叠加流动性宽松及潜在的财政扩张预期，市场整体空间依然乐观。 2025年微观层面的流动性改善为股市注入了重要动能，这一逻辑在2026年的重要性依旧，但资金结构或 将出现变化： 2026年作为"十五五"规划开局之年，产业领域潜在催化因素丰富，流动性重要增量有望来自居民存款搬 家。我们认为，伴随PPI回升，企业盈利将持续修复，A股牛市格局有望延续，市场估值仍具备可观的 提升空间。节奏层面，当前可积极布局以应对可能前置的春季躁动，从中期维度来看，明年上半年将是 较好的行情窗口。 2025年，A股走势大致可划分为两个阶段，核心逻辑均为科技产业引领，叠加政策端与流动性的共振， 其中7至9月居民存款搬家与杠杆资金注入共同推动市场走出一轮主升浪。2026年，产业催化将持续增 多，新质生产力领域"DeepSeek时刻"有望持续涌现，新兴产业景气度将延续，与此同时货币宽松环境大 概率维持，增量流动性值得期待。 从当前存款市场格局 ...