上周市场表现回顾 - 上周A股市场风格分化，成长风格整体走强 [1] - 主要指数表现：沪指累跌0.34%，深证成指累涨0.84%，创业板指累涨2.74% [1] - 领涨板块：通信、军工、电子、机械设备 [1] - 下跌板块：煤炭、石油石化、钢铁、房地产 [1] 宏观环境与市场展望 - 中央经济工作会议明确明年经济工作总体部署，重心为做大内循环，强调“稳中求进、提质增效” [3][7][9] - 美联储12月议息会议降息25个基点，符合市场预期 [9] - 11月出口当月同比增速由负转正，为5.9%，推动前11月累计增速反弹至5.4% [12] - 11月对美出口月度同比增速为-18.87%，跌幅继续扩大 [12] - 11月M1同比增速为4.90%，较9月的7.20%连续下滑两个月 [12] - 2026年是“十五五”开局之年，五年规划落地将推动新质生产力相关领域发展 [12] - 市场短期或维持震荡蓄势格局，指数波动空间相对有限 [4][7][12] - 跨年行情或春季行情的布局窗口已经打开 [5][6][8] 券商核心配置观点 - 配置需内外兼顾，寻求交集：以海外敞口为基底，同时关注内需积极变化产生催化的品种 [3] - 春季行情重点方向：科技（机器人、核电、小卫星、稀土）和券商 [4] - 中期行业配置：关注有色金属和AI算力板块 [5] - 主题投资：商业航天为主线，可控核聚变和人形机器人可适当关注 [5] - 跨年行情看好板块：科技、券商保险、消费等 [6] - 关注TMT和先进制造板块，若市场偏震荡则可关注防御及消费板块 [7] - 配置方向：AI应用、消费电子等前期滞涨品种；半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等高景气板块；机器人、创新药等具备轮动潜力的概念 [8] - 长期主线：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；反内卷政策下的制造业、资源板块；扩大内需政策下的消费板块；出海趋势 [10] - 短期关注：长期资金入市相关的红利板块；“反内卷”相关的传统板块；政策支持的内需相关的消费领域 [12] - 成长板块内部轮动，关注更具性价比的细分领域：消费电子、游戏、风电、电池等 [13] 市场风险与挑战 - 外需继续超预期的难度在加大，内需可期待的因素在增多 [3] - 市场整体估值处在历史相对高位，且处于整数关口，短期分歧加大 [7] - 美联储2026年降息节奏存在不确定性，日本央行重启加息周期，海外科技股调整等因素可能限制科技板块反弹空间 [13] - 2025年结构牛行情已处于高位区域，当前仍处于高位震荡阶段 [11] - 光连接Alpha逻辑演绎，但2026年美股科技龙头资本开支回落担忧犹在，AI产业链Beta仍承压 [11]