核心观点 - 短期国内乘用车需求景气度不高，但汽车出海将成为长期大主题，同时看好行业智能化与机器人产业加速发展带来的投资机会 [2] 行业数据总结 月度整体销量 - 批发端：11月全国乘用车市场批发销量为299.1万辆，同比增长1.7%，环比增长2.1% [1][4] - 零售端：11月全国乘用车市场零售销量为199.0万辆，同比下降15.8%，环比下降3.6% [4] 新能源车销量与渗透率 - 批发端：11月新能源乘用车批发销量为169.4万辆，同比增长17.6%，环比增长5.5%；新能源批发渗透率达56.6%，同比提升7.7个百分点，环比提升1.8个百分点 [1][4] - 零售端：11月新能源乘用车零售销量为121.8万辆，同比下降1.7%，环比增长2.4%；新能源零售渗透率达61.2%，同比提升8.8个百分点，环比提升3.6个百分点 [4] - 累计零售：1-11月新能源乘用车累计零售1103.3万辆，同比增长16.8% [4] 出口表现 - 整体出口：11月乘用车出口（含整车与CKD）59.4万辆，同比增长50.0%，环比增长7.9% [4] - 新能源出口：11月新能源车出口27.3万辆，同比大幅增长244.1%，环比增长17.1% [4] 近期周度数据 - 批发端（12月第1周）：全国乘用车市场批发销量29.8万辆，同比下降40%，较上月同期下降18%；新能源乘用车批发量19.1万辆，同比下降22%，但较上月同期大幅增长106%；新能源渗透率为64.3%，同比提升7.5个百分点，较上月同期下降1.2个百分点 [3] - 零售端（12月第1周）：全国乘用车市场零售销量29.7万辆，同比下降32%，较上月同期下降8%；新能源乘用车零售量18.5万辆，同比下降17%，但较上月同期增长84%；新能源渗透率为62.2%，同比提升4.2个百分点，较上月同期下降1.7个百分点 [3] 市场行情与主题展望 市场行情跟踪 - 指数表现：本周（报告期）沪深300指数下跌0.08%，申万汽车指数上涨0.16% [3] - 个股表现：本周涨幅前五名个股为超捷股份（+39.0%）、华懋科技（+28.5%）、跃岭股份（+21.9%）、华培动力（+17.6%）、征和工业（+17.1%）；跌幅前五名个股为厦门信达（-13.6%）、嵘泰股份（-10.9%）、隆基机械（-9.6%）、凯龙高科（-9.3%）、迪生力（-8.6%） [3] 核心发展主题 - 出海主题：乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，未来出海将成为长期大主题；随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长 [2] - 智能化主题：随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利 [2] - 机器人产业：政策利好、新品密集发布及技术突破，正推动机器人产业商业化进程加速 [2] 投资建议 - 出海方面：建议关注比亚迪、吉利汽车等 [2] - 智能化及机器人方面：建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等 [2]