市场信息环境与预期验证 - 此前美国政府停摆造成关键经济数据断供，市场陷入近一个月的信息真空，交易决策缺乏明确数据 [1] - 随着月度就业报告、通胀数据陆续登场，以及2026年1月初更多就业相关数据的补位，市场迎来验证预期的时刻 [1] 通胀、利率与美联储政策预期 - 当前美国核心通胀仍顽固地徘徊在美联储2%的目标上方，尚未出现明确的下行拐点 [3] - 期货市场数据显示，市场当前定价隐含明年美联储将实施两次25个基点的降息，这比美联储官员点阵图暗示的一次降息多出一倍 [3] - 在将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上特意强调对招聘活动放缓的担忧 [3] 就业市场与货币政策路径 - 就业市场的疲软信号正逐步显现，如果数据进一步印证劳动力市场降温，美联储将不得不牺牲部分通胀目标以避免经济陷入衰退 [3] - 有机构测算，如果本周就业数据低于预期，市场可能会将明年降息三次的概率纳入定价 [4] 美债市场表现与交易动态 - 一旦市场降息预期成真，美债将迎来新一轮上涨行情，年内涨幅有望突破2020年以来的峰值 [3] - 本周开盘，两年期美债收益率稳定在3.5%附近，而10年期美债收益率则维持在4.2%左右，两者利差仍处于温和倒挂状态 [3] - 美联储主席鲍威尔对招聘放缓的担忧直接推动美债收益率从近期高点回落近15个基点 [3] - 政府停摆期间，市场缺乏官方数据，美债市场波动率指数一度攀升至年内次高点，单日收益率波动幅度多次超过20个基点 [3] - 交易员为规避不确定性纷纷调整组合久期，短端美债成交量环比激增30% [4] 衍生品市场与机构策略 - 期权市场数据显示，近期挂钩短期美债的利率看跌期权成交量暴增 [4] - 部分机构构建了明年一季度降息的牛市价差策略，通过买入执行价较低的利率期权、卖出执行价较高的期权，以较低成本押注收益率下行 [4] - 若就业数据低于预期导致市场定价明年降息三次，短端美债收益率有望跌破3.2%，相关期权头寸的潜在收益率可能达到150%以上 [4]