美联储2025年12月议息会议核心观点 - 美联储在通胀目标与就业目标冲突的背景下，选择容忍通胀上升，通过降息来支持劳动力市场，其政策重心已明显向就业倾斜[1][21] - 会议决定降息25个基点，将政策利率目标区间下调至3.5%-3.75%，同时宣布开始购买短期国债以进行准备金管理[1][18] - 委员会内部对降息决策存在显著分歧，共有6名委员认为不应降息，其中3人投了反对票[1] 政策利率走向 - 美联储认为当前政策利率已处于“较宽的预计中性利率范围”上沿，立场合适，可以“等待并观察”形势变化，这被解读为明确的降息暂停信号[4][5][8] - 自去年9月以来累计降息175个基点，其中今年9月以来降息75个基点，政策已基本处于中性水平[4][5] - 美联储明确表示“没有委员考虑下一步加息”，但对于未来路径，委员们存在分歧：有的认为应暂停降息，有的认为应小幅降息，有的则认为应更大幅度降息[7] - 点阵图显示，对2026年底政策利率的预测中值为3.6%，暗示预期2026年仅有一次降息[1] 通胀风险 - 当前通胀（PCE）预测为2.9%，高于2024年的2.4%，达成2%目标“依然遥远”[1] - 美联储将通胀风险主要归因于关税影响下的商品通胀，并预计这是一次性影响，可能在2026年第一季度见顶，全部影响消退可能需要9个月到明年晚些时候[10] - 委员会承认通胀风险依然存在且“比所有人预计都更顽固”，但评估认为整体经济过热引发持续性通胀压力的可能性不大[10] - 剔除关税影响后，通胀略高于2%[13] 宏观环境与就业市场 - 经济增长预测显示，2025年GDP增长1.7%，2026年增长2.3%，经济前景较为乐观，主要受居民消费、AI数据中心投资及财政政策支持[4] - 失业率预测从2024年的4.4%升至2025年的4.5%，处于充分就业范围[1] - 美联储高度关注劳动力市场疲软迹象，指出用工岗位增长数据可能因统计高估而失真，实际岗位数可能已为负数，这是本次决定降息的主要原因之一[7][13][14] - 人工智能（AI）和自动化投资显著提升了劳动生产率（连续五六年每年提高约2%），这使得经济增长可以在不增加大量工作岗位的情况下实现，但也对劳动力市场构成短期结构性压力[5][14][16][17] - 经济呈现“K形”分化，消费主要由富裕人群支撑，低收入消费者在节衣缩食，美联储希望借助强劲的就业市场让工资增长超过通胀，以改善低收入人群状况[12][15] 关于美联储 - 美联储开始购买短期国债的操作被强调为与货币政策无关的“准备金管理”措施，旨在确保金融市场在纳税申报季等时段有充足流动性，预计每月需增加200亿-250亿美元资产负债表规模以匹配经济增长[18][20] - 美联储资产负债表已从2022年峰值约9万亿美元缩减至6.6万亿美元[20] - 长期债券收益率上升被解读为市场对经济增长预期增强所致，而非对长期通胀的担忧[12] - 美联储主席鲍威尔表示其目标是卸任时能为继任者留下一个通胀受控、劳动力市场强劲的健康经济[19]