并购市场整体活跃度显著提升 - 2025年沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55% [1] - 自2024年9月24日“924新政”以来，沪市新增资产重组单数达1177家次，重大资产重组新增125家次；其中2025年以来新增资产重组806家次，同比增长11%，重大资产重组新增90家次，同比增长55% [3] - 2025年以来，沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计交易金额达3760.54亿元，配套融资发行金额合计210.90亿元 [4] 交易结构与产业方向 - 产业并购和股东注资型交易成为最主要方向，在2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成 [2] - 六成并购标的属于新质生产力行业、硬科技属性较强，集中在半导体行业、汽车产业链等行业 [2] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购 [7] - 科创板上市公司2025年以来新增披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达到开板前6年（2019至2024年）的总和，且交易均为产业并购，半导体、生物医药、软件等行业交易单数排名前三 [9] 标志性与创新型案例涌现 - 多个“首单”案例落地，包括首单跨界并购实现并表（松发股份收购恒力重工）、首单收购未盈利资产（芯联集成收购芯联越州）、首单多元化支付工具（华海诚科收购衡所华威）以及首单重组股份分期支付和首单私募基金“反向挂钩”案例（奥浦迈收购澎立生物） [2][4] - 大规模吸收合并交易频现，例如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工（交易规模均为数千亿元），湘财股份拟吸并大智慧（首单非同控下民营上市公司间吸收合并），港股浙江沪杭甬拟发行A股吸并镇洋发展（交易规模超900亿元，为近年来最大H吸A回A交易），以及中金公司吸并信达证券、东兴证券的“三合一”式合并 [5][6] - 创新型跨境并购交易不断涌现，例如瀚蓝环境现金私有化港股粤丰环保（交易规模超百亿）、新奥股份拟发行H股私有化新奥能源、至正股份跨境换股收购半导体供应商AAMI（新战投办法发布后首单跨境换股） [6] 市场参与主体与战略动机转变 - 并购动机从注重规模扩张转向注重质量提升和长期价值，呈现“做优存量”的态势，产业整合和转型升级逻辑被不断强化 [2][6] - 地方政府积极推动，北上广深等8地发布与并购重组直接相关的鼓励政策，以上海为例，落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域推动标杆案例落地 [7] - 央国企积极入局产业整合，2025年沪市主板央国企完成重大资产重组15单，新增披露28单，旨在通过专业化整合发挥“链长”功能，例如远达环保并购水电资产、华电国际注入集团旗下8家发电企业股权（交易价格71.67亿元，实现装机容量提升26.85%至7588万千瓦） [7][8] - 上市公司将并购重组视为寻找“第二增长曲线”、优化资源配置、推动产业升级、提升公司质量的重要工具 [3]