核心观点 - 在2025年A股以科技成长为主导的牛市中，大成基金因其深度依赖“深度价值”投资风格，与市场主流成长风格发生剧烈错配，导致旗下多只核心权益产品业绩显著落后、规模萎缩，成为牛市中的“局外人” [1][34][65] 市场表现与公司困境 - 2025年市场表现强劲，截至12月10日，沪深300指数年内涨幅达14.82%，上证指数一度站上4000点 [1][34] - 全市场股票型基金份额从年初的199,208亿份增长至223,348亿份，涨幅达12.1% [3][36] - 大成基金股票型基金份额从年初的243.8亿份下降至200.9亿份，逆市下降17.6% [3][36] - 公司非货币公募基金规模为2884.58亿元，在行业中排名第21位 [26][58] 核心产品业绩分析 - 明星产品大成高鑫A（规模114.5亿元）年内收益率为15.76%，在969只同类基金中排名723位，跑输其业绩基准(18.09%)、沪深300指数(16.69%)及普通股票型基金平均水平(30.95%) [5][6][38][41] - 该基金近一年选股能力为0.85%，低于同类平均的1.06%；择时能力为-2.26，远低于同类平均的-0.78；系统风险为0.56，低于同类平均的1.13 [10][11][43][44] - 另一王牌产品大成睿享A（规模48.8亿元）择时能力为-1.80，远低于同类偏股混合型基金指数平均的1.72；选股能力为0.25%，略低于同类平均的0.29%；系统风险为0.57，低于同类平均的0.89 [16][17][48][49] - 两只基金持仓均集中在中大盘深度价值风格股票，如中国移动、美的集团、腾讯控股、中国海洋石油等 [12][14][44][46][50][52] 投资风格与策略 - 大成基金是成立于1999年的“老十家”基金公司之一，其权益类绝对收益近十年、五年行业排名分别位列第2和第6 [7][40] - 公司投资风格严重依赖“深度价值”，徐彦、刘旭、韩创三位价值派基金经理管理了公司70%以上的主动偏权益产品规模 [7][40] - 公司整体在成长风格上的配置比例仅为21%，远低于行业30%以上的一般水平 [7][40] - 即使在2025年的权益牛市中，公司新发基金仍以固收类为主，规模最大的为超过80亿元的中长期纯债基金 [28][60] 新发产品问题 - 2025年新发的偏股混合型基金业绩普遍不佳，例如规模24.81亿元的大成洞察优势年内回报仅0.6% [31][32][62][63] - 徐彦管理的新基金大成兴远启航A（2025年3月11日成立）成立后长期不建仓，直到9月才缓慢开始，基金经理解释称因市场环境变化、低估标的减少及“判断股价波动不是我的强项”而面临建仓挑战 [21][23][54][56]