文章核心观点 - 东吴证券发布建筑材料行业周报，认为短期市场或进入震荡期，建议关注红利高息、欧美出口及装修消费方向；中长期关注消费和科技白马公司 [3] - 报告对大宗建材（玻纤、水泥、玻璃）2026年基本面进行分析，认为供给冲击最大的阶段已过，行业盈利有望在震荡中改善，并给出具体标的推荐 [4][5][6][7] 大宗建材基本面与高频数据 - 水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周上涨0.2元/吨，但较2024年同期下降69.2元/吨 [1][2] - 水泥区域价格：泛京津冀地区价格上涨3.3元/吨，两广地区上涨15.0元/吨，中南地区上涨8.3元/吨；西南地区下跌6.0元/吨，西北地区下跌3.0元/吨 [2] - 水泥库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为64.8%，较上周下降1.6个百分点，较2024年同期上升0.9个百分点；平均水泥出货率为43.9%，较上周下降0.7个百分点，较2024年同期下降0.9个百分点 [2] - 玻璃价格与库存：全国浮法白玻原片平均价格为1165.1元/吨，较上周上涨1.2元/吨，较2024年同期下降247.0元/吨；全国13省样本企业原片库存为5542万重箱，较上周减少133万重箱，较2024年同期增加1254万重箱 [2] - 玻纤价格：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价3535.25元/吨，较上周持平；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，电子布报价4.2-4.65元/米，均较上周基本持平 [2] 周观点与投资方向 - 短期市场策略：短期市场或进入震荡期，首先关注红利高息方向，如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团等；其次是欧美出口产业链，如中国巨石、中材科技、海尔智家等；再次是装修消费方向，如三棵树、悍高集团、箭牌家居等 [3] - 科技领域关注：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体有望加快发展，推荐洁净室工程板块（如圣晖集成）及受益于PCB升级的玻纤企业（如中材科技）；AI端侧应用上，关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技 [3] - 消费领域关注：地产链出清已近尾声，随着政策在供需两端作用，格局改善将更明显，建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居等 [3] - 海外与出口关注：中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，推荐关注圣晖集成、亚翔集成、中材科技等；出海企业方面，推荐华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际 [3] 玻纤行业展望 - 供给端：2025年一季度以来新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3% [4][5] - 需求与景气：2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求或有改善，行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏；风电、热塑及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好 [5] - 投资建议：中高端需求的结构性景气及新兴应用有利于龙头提升壁垒，推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等 [5] 水泥行业展望 - 供给侧改革：产能置换加速落后产能退出，已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5% [6] - 行业盈利判断：2026年在龙头引领下供给自律共识强化，但需求不稳制约盈利弹性；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观；行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，新疆、西藏等省份景气有望领先 [6] - 投资建议：反内卷政策引导行业有序竞争，板块市净率估值处于历史底部；推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等 [6] 玻璃行业展望 - 供给出清：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；春节前仍是需求走弱、库存消化的压力期，在产产能延续收缩 [7] - 价格弹性：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至行业盈亏平衡线 [7] - 投资建议：反内卷政策导向有望提升行业盈利中枢，龙头享受成本优势；当前龙头玻璃企业估值处于历史低位，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等 [7]