核心观点 - 一份意外曝光的SK海力士内部分析文件显示，全球存储芯片市场正面临严峻的供需失衡，标准DRAM的供应紧张将持续至2028年，比市场此前预期更为严峻 [1] - 人工智能需求的激增是推动此轮存储“超级周期”的核心动力，深刻重塑了需求格局 [2][5] - 供应端因产能扩张周期漫长而严重受限，同时需求端在AI驱动下强劲增长，导致存储芯片价格面临持续且可能超预期的上涨压力 [3][4][7] 供需失衡分析 - 供应紧张持续期超预期：SK海力士内部分析指出，除HBM和SOCAMM外，标准DRAM的供应紧张将持续到2028年，这比瑞银此前预计的2027年一季度更为严峻 [1][7] - 产能扩张周期漫长：新DRAM工厂从建设到正常运营需要数年时间，预计新增产能要到2028年才能释放，短期内难以缓解供需矛盾 [4] - 产能转换困难：无论是DDR4停产转向DDR5，还是NAND制程转换为DRAM生产，都需要相当长的调整周期，进一步制约了短期供应 [5] - 供应商库存极低：SK海力士财务担当副社长透露，明年DRAM、NAND产能均已售罄，甚至有客户提前购买了2026年的传统存储芯片 [5] 需求驱动因素 - AI服务器成为核心增长引擎：SK海力士预计，AI服务器市场份额将从2025年的38%飙升至2030年的53%，带动服务器DRAM需求实现24%的强劲增长 [2][5] - AI PC提升单机容量需求：尽管2026年PC整体出货量预计与2025年持平，但AI PC占比将从38%扩大至55%，显著提升单机DRAM容量需求 [5] - NAND需求同步增长：服务器eSSD需求预计同比增长36%，整体NAND需求增长18% [5] 价格走势预测 - DRAM价格大幅上涨：瑞银预测今年四季度DDR合约价将环比上涨35%，2026年一季度将进一步上涨30% [3][7] - NAND价格持续上涨：瑞银预测今年四季度NAND Flash合约价将环比上涨20%，2026年一季度继续上涨20% [7] - 涨价周期可能超预期：由于供应紧张将持续至2028年，存储芯片涨价周期可能超出市场预期 [7] 对产业链的影响 - 下游科技巨头面临成本压力：苹果与三星、SK海力士的长期供应协议将于2026年1月到期，两家韩国厂商计划从2026年1月开始提高对苹果的存储芯片供应价格 [3][9] - NAND供应相对短缺：存储原厂将主要投资集中在服务器DRAM和HBM上，导致NAND供应相对短缺，价格面临持续上涨压力 [5] 公司应对措施 - 积极扩充先进产能：SK海力士专注于HBM生产的M15X工厂已完成两年建设，将提前开业并于2025年开始全面量产 [9] - 规划长期产能建设：公司正在建设包括M15X和计划于2027年上半年开工的龙仁晶圆厂在内的先进生产基础设施，以确保满足AI存储日益增长的需求 [11]