美股科技股及AI概念板块近期大幅下跌 - 当地时间12月12日，美股科技巨头集体下跌，纳斯达克指数创下两周新低[1] - 市场对AI商业化前景进行重新审视，下跌是多重宏观因素交织的必然结果[1] AI概念股遭遇抛售 - 过去一年与OpenAI绑定是美股市场稳妥的上涨密码，但此联动效应在12月失效[2] - 甲骨文在12月11日暴跌近11%后，12日再跌4.5%，两天内市值蒸发规模巨大[2] - 博通第四季度销售额和利润均超预期且上调下季度收入预期，但12日股价仍暴跌11.4%，市值蒸发约2200亿美元[4] - 市场抛售源于对AI业务盈利逻辑的深层担忧，博通CEO透露的信息点燃了抛售潮[4] AI业务盈利面临挑战 - AI业务的毛利率低于非AI业务[6] - 与OpenAI的巨额合同在2026年难以贡献显著收益，大部分回报要等到2027年之后[6] - AI领域的巨额基建投入需要数年才能转化为稳定利润，盈利周期漫长[8] - 此前市场的狂热追捧忽略了投入产出滞后性，乐观预期回归理性导致估值回调[8] 宏观政策加剧市场波动 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，但内部存在严重分歧（9票赞成、3票反对）[10] - 部分官员因通胀仍高于2%的目标而反对降息，主张保持限制性货币政策[10] - 另一些官员担忧劳动力市场降温，主张适度宽松[12] - 政策不确定性加剧市场波动，对利率敏感的科技板块影响显著[12] - 降息后，美国10年期国债收益率反而上涨至4.18%，创下两个半月新高[12] - 美债收益率上行压缩风险资产估值空间，推动资金从股市流向债市[14] - 华尔街投行对明年降息节奏预测存在分歧，多数认为有两次降息但时点不同，少数预测仅降息一次[14] - 即将公布的非农就业和通胀数据将成为判断美联储下一步动作的关键依据[16] AI监管不确定性增加行业担忧 - 特朗普签署统一AI监管规则的行政令，试图在联邦层面建立单一规则[17] - 市场对此反应平淡，分析人士认为各州不太可能轻易放弃制定规则的权力，未来监管格局存在较大不确定性[19] - 监管风险与盈利不确定性叠加，导致市场风险偏好下降[19] - 费城半导体指数12日下跌5.1%，AMD、英伟达、英特尔等芯片巨头纷纷走低[19] - 英伟达市值一夜蒸发超1400亿美元，这是市场对整个AI产业链盈利前景的集体重估[21] 市场下跌是多重因素共振结果 - 此次巨震是市场情绪、政策导向与行业周期三重因素共振的结果[21] - AI概念的泡沫化此前存在非理性成分，博通、甲骨文的业绩预警只是导火索[21] - 任何脱离盈利基本面的估值炒作终究会回归理性[23] - 仅靠概念炒作、缺乏核心盈利能力的公司可能面临更大回调压力[23] - AI作为新兴领域，正经历从狂热到理性的阵痛，此次下跌或许是行业走向成熟的必经阶段[25][26] - 未来只有真正能将技术转化为稳定盈利的公司才能在市场波动中站稳脚跟[26]