文章核心观点 - 传统的60/40投资组合模型需要被重新审视，特别是其60%的股票配置部分，私募股权可作为公开股票市场的重要补充，提供增长潜力和风险分散功能 [1][15] 全新的市场格局 - 私营企业在全球经济中占据主导地位，在营收超过2.5亿美元的企业中，约有86%为私营企业 [2] - 私募股权市场具有高度多元化优势，能让投资者接触到公开市场中占比极低或无法投资的各类行业、地域和商业模式的企业 [2] - 由私募股权支持的企业，其历史收入增长速度比上市公司快约6% [2] 公开市场的结构性变化与风险 - 公开股票市场集中度加剧，当前标普500指数前十大成分股市值占比达40%，创下现代历史之最 [4] - 这些权重股高度相关，在市场动荡时期同步波动，加大了被动投资者的潜在风险 [4][5] - 私募股权与大盘股的历史相关系数通常维持在0.6至0.7之间，显著偏低，配置私募股权有助于平滑整体股权波动性 [4] 价值创造的转移 - 企业保持私有化的时间显著延长，上市平均周期已从2000年的6年延长至如今的14年 [5] - 企业价值创造中更大一部分在进入公开市场之前就已实现，当前估值最高的五家私营企业平均市值已超过2,500亿美元，是当前市值最高的五家上市公司首次公开募股时估值的25倍 [5] - 私募市场资产管理规模预计到2027年将突破18万亿美元，较2010年不到3万亿美元的水平大幅增长 [9] 私募股权的业绩表现 - 过去20年间，私募股权扣除费用后的年均回报率约为13%，而公开市场股票的回报率为8%，存在5个百分点的超额收益 [9] - 这种超额收益是穿越不同市场周期的长期持续表现 [9] 私募股权的优势：主动的所有权管理 - 私募股权的核心价值在于主动的所有权管理和企业建设能力，其首先识别长期主题趋势，再筛选出具有竞争优势的企业 [12] - 作为主动管理者，私募股权公司与企业管理团队共同制定战略愿景并进行审慎的资本配置 [12] - 其价值创造杠杆包括：战略领导与治理、数字化与运营优化、加速增长以及规模优势 [12][13] - 研究显示，私募股权的收益主要来自企业盈利增长，而非估值倍数的提升 [13] 结论：新“60%”配置 - 私募股权正为投资组合提供所需的回报潜力与风险分散两大功能 [15] - 机构投资者已率先调整配置策略，典型配置比例显示其对私募股权的重视 [15][17] - 随着新基金结构的发展，流动性改善与投资门槛降低，私募股权策略对个人投资者不再设限，正从“另类”向“核心”资产转变 [17]