核心观点 - 万科一项关键中期票据的展期方案在首次持有人会议上未获通过 引发市场对其短期流动性的担忧 导致公司境内外债券及股票价格在12月15日普遍大幅下跌 [2][3][4] 市场反应 - 境内债券价格暴跌：12月15日 万科多只境内债价格大幅走低 其中“21万科02”跌幅最大 下挫逾26% “21万科04”跌超11% “23万科01”跌近8% “21万科06”跌超6% “22万科02”“22万科04”及“22万科06”跌幅均超5% [2] - 股票价格同步下跌：截至当日收盘 万科A股（000002）跌近3% 报收4.87元 成交额12.56亿元人民币 万科H股（02202.HK）跌5.16% 报收3.49港元 成交额2.29亿港元 [2][3] 展期议案表决失败详情 - 议案均未通过：关于“22万科MTN004”债券展期的三项议案在首次持有人会议上均未获得有效通过 因未能达到《募集说明书》约定的需经总表决权数额90%以上同意的门槛 [4] - 具体投票情况： - 议案1（调整本息兑付安排）：同意票为0 反对票有效表决权占76.70% [4] - 议案2（追加增信措施 有条件调整兑付安排）：同意票有效表决权占83.4% 反对票占16.05% [4] - 议案3（调整兑付安排并追加增信措施）：同意票有效表决权占18.95% 反对票占76.7% [4] - 后续安排：公司拟于2025年12月18日召开第二次持有人会议 继续寻求解决方案 该债券设有5个工作日的宽限期 若在宽限期内足额偿还则不构成违约 [5][6] 公司债务与流动性状况 - 近期债务压力集中：公司未来12个月内的兑付高峰在2025年12月 目前境内债务共有217.98亿元人民币 [7] - 2025年偿债高峰分布： - 一季度：4笔债券到期 合计未偿还金额约90亿元 [7] - 5月：境外债兑付高峰 需兑付4.55亿美元 [7] - 7月：偿债高峰 当月需集中兑付债务达62.63亿元 [7] - 历史业绩亏损：2024年 公司录得归母净利润亏损494.78亿元人民币 [7] 大股东支持情况 - 已获大额借款：自2025年2月10日至11月12日 大股东深铁已陆续向万科提供了超300亿元人民币的股东借款 用于偿还到期债务 [8] - 新增借款额度：根据2025年11月初签署的《框架协议》 公司在2026年6月30日前 可向深铁申请不超过220亿元人民币的借款额度 [8] - 额度使用情况：截至公告日 深铁已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿元 实际提款金额为197.1亿元 以此计算 万科还有22.9亿元的借款额度 [9]