房价表现 - 11月一线城市新房价格环比下跌0.4%，二手房价格环比下降1.1% [1] - 以一线城市一套房400万元价格计算，1.1%的跌幅相当于价值减少4.4万元 [5] 房地产销售 - 1-11月全国新建商品房销售面积7.9亿平方米，同比下降7.8% [6] - 1-11月全国新建商品房销售额7.51万亿元，同比下降11.1% [6] - 房地产销售自2022年起已连续三年负增长，预计今年销售额约8万亿元，接近2015年水平，较2021年购房群体减少约一半 [8] 房地产投资与土地财政 - 1-11月全国房地产开发投资额为7.86万亿元，同比下降15.9%，跌幅为年内及本轮调整以来最大 [9] - 今年前10个月卖地收入降至24982亿元，今年大概率跌破3万亿元，仅为2021年8.7万亿元水平的三分之一左右 [11] - 金融机构对房地产态度谨慎，资金正在撤离 [13] 市场前景与机构预测 - 瑞银预计2026年房地产下行将持续但跌幅收窄，市场可能在2027年企稳 [13] - 摩根士丹利预计2026年中国房地产市场继续下行但速度慢于2025年，市场真正稳定可能需等到2027年 [13] 政策环境与未来方向 - 中央经济工作会议确认明年继续实施适度宽松的货币政策，并提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [14] - 预计2026年降息幅度将大于2025年（2025年仅下调10个基点） [15] - 房地产政策重提“去库存”，但模式转变为由政府收储新房，帮助开发商回笼资金并托底价格 [17][18][19] - “十五五”规划中，房地产的作用从“推进区域协调发展和新型城镇化”板块转移至“加大保障和改善民生”板块，定位从经济刺激工具转向民生保障任务 [21] - “房住不炒”提法取消，规划要求清理住房消费不合理限制性措施，鼓励改善换房 [22] - 未来房地产发展方向是控增量、去库存、优供给 [24] 其他宏观经济数据 - 1-11月规模以上工业增加值同比增长6%，11月同比增长4.8% [25] - 1-11月社会消费品零售总额同比增长4%，11月同比增长1.3% [25] - 1-11月固定资产投资同比下降2.6% [26] - 1-11月制造业投资增速回落至1.9%，基建投资增速回落至0.1% [26] - 1-11月出口增速增长至5.9%，进口增速回落至1.9% [26]