公司近期市场表现与风险触发点 - 继上周五股价大跌逾11%之后，周一，博通股价再度跌逾4%，报344.96美元 [1] - 财报披露的营收数据成为风险暴露的触发点 [1] 公司增长质量与业务结构风险 - 财报附注显示，AI研发投入同比增幅(27%)与专利数量增幅(5%)显著背离，暴露其增长更多依赖订单规模扩张而非技术壁垒提升 [1] - AI业务毛利率为51% [1] - 前三大客户收入集中度高达75%，加剧收入波动风险 [1] - 过度依赖定制化代工模式导致盈利弹性不足 [1] 行业面临的经营与财务风险 - 客户压价导致毛利率收窄 [1] - 推理芯片产能过剩引发价格战 [1] - 公司债务规模达698亿美元，高债务在利率高位环境下放大了盈利下滑的冲击 [1] 资本市场估值逻辑的转变 - 资本对AI芯片行业的估值逻辑，正从“唯增速论”转向对盈利稳定性与风险可控性的综合考量 [1] - 公司“高增长+高风险”的组合，与当前资本追求“确定性”的偏好形成鲜明反差 [1]