核心观点 - 瑞银将通用汽车目标价从85美元上调至97美元 维持买入评级 并重申其为2026年前汽车板块首选股[1] - 瑞银对通用汽车保持积极看法 并将估值展望延展至2027年 认为存在多个推动股价上涨的催化剂[1] 财务预测与估值 - 预计通用汽车北美利润率最早在2026年将恢复至8%至10%区间 并可能超过关税前水平[1] - 预测2026年通用汽车北美利润率接近8% 高于市场普遍预期的约7% 支持2026年每股收益达13.68美元 较市场预期高出约15%[2] - 预测2027年通用汽车北美利润率接近9% 高于市场普遍预期的约8% 推动2027年每股收益达16.20美元 较市场预期高出约21%[3] - 公司估值约为未来十二个月盈利的7倍 被认为合理 且现金流强劲并持续承诺将超额资本返还股东[4] - 模型显示通用汽车在2026年可能回购约8%的股份 同时年末现金仍达245亿美元 高于其180亿至200亿美元的最低目标 为增加股东回报（如潜在提高股息）留有空间[5] 市场与监管环境 - 美国被视为未来几年最有利的汽车市场 尤其对本土卡车制造商而言[3] - 通用汽车有望从美国更宽松的排放和燃油经济性监管环境中受益[3] - 监管变化可能降低合规成本 限制电动车销售亏损 允许重组电动车业务布局 并实现更高利润率的卡车和SUV产品组合 更大益处可能在2027年及以后显现[4] 潜在上行风险 - 若即将到来的美墨加协定重新谈判能为墨西哥和加拿大带来更有利的关税结果 则存在上行风险[5]