纪要涉及的行业或者公司 行业为美国汽车及汽车零部件行业 涉及公司包括福特（Ford）、通用汽车（GM）、Stellantis、Rivian、Polestar等 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **核心观点**：进入第二季度财报季 美国汽车行业风险仍大于机遇 关税成本将在即将公布的第二季度财报中全面显现 宏观经济环境变化和原始设备制造商（OEM）下半年减产将延迟乐观情绪 消费者需求疲软可能导致汽车销量下滑 [2][8] - **论据**： - 关税成本方面 汽车关税基本保持不变 预计OEM最初估计的18亿欧元至50亿美元的息税前利润（EBIT）影响将在第二季度全面体现 尽管价格在近一个季度的关税成本下保持不变 但这意味着成本被吸收 可能对第二季度收益造成压力 [3] - 需求方面 第二季度销量看似有韧性 但主要是由关税相关的需求提前拉动 这种增长可能不可持续 预计下半年销售将放缓 OEM的减产计划也支持了这一观点 [4] - 宏观经济方面 关税驱动的通货膨胀、实际工资下降和汽车融资成本上升 可能削弱消费者购买力 从而抑制汽车的可自由支配支出 [6] 各公司情况 - **福特（Ford）**： - **核心观点**：第二季度销售增长强劲 但下半年面临重大挑战 包括关税影响、消费者需求疲软和长期电动汽车盈利能力难以实现等 不过福特信贷和福特Pro业务表现较为稳健 [41][43] - **论据**： - 销售方面 第二季度销量同比增长14.2% 但5月可能是需求提前拉动的最后一个月 消费者需求正在软化 [41] - 关税方面 公司披露的关税影响估计比分析师计算的高出12.5亿美元 且尚未明确额外成本的来源 预计下半年关税影响将全面显现 [43] - 电动汽车方面 第二季度电动汽车销量下降31.4% 主要是由于召回和销售暂停 公司计划在2027年推出更小、更实惠的电动汽车 并通过平衡美国亏损的电池电动汽车（BEV）生产和欧洲盈利的BEV生产来保护利润率 [43] - 业务表现方面 福特信贷预计2025年息税前利润为20亿美元 福特Pro业务实现了中高个位数的利润率和40%的北美市场份额 软件和服务业务年增长率为20% 毛利率超过50% [43] - **通用汽车（GM）**： - **核心观点**：预计通用汽车将无法达到其更新后的2025财年指引 业务面临的逆风、关税成本和消费者疲软带来的压力难以完全抵消 长期战略的拆解使得估值倍数难以提升 [59][60] - **论据**： - 业绩指引方面 分析师预测2025年调整后的息税前利润为93亿美元 低于公司指引的100亿 - 125亿美元 调整后的每股收益为7.60美元 比指引下限低8% [61] - 现金流方面 生产预测仍处于低谷 电动汽车仅实现可变利润盈亏平衡 公司预计偿还17.5亿美元债务并再融资102.5亿美元 这可能导致2025年现金流空间减少 [61] - 电动汽车和关税方面 通用汽车的BEV战略使其对BEV需求变化特别敏感 30D和45W税收抵免的取消可能影响其电动汽车销量或迫使降价 预计关税影响将在2026年导致息税前利润减少45亿美元 [24][61] - 长期战略方面 公司在软件方面未实现承诺的进展 关闭了Cruise自动驾驶汽车项目 且未提供应对中国市场销售下滑的长期战略 [61] - **Stellantis**： - **核心观点**：在底特律三大OEM中 Stellantis在关税暴露方面处于最佳位置 但仍面临欧洲二氧化碳排放罚款和产品组合更新效果不确定等挑战 [75] - **论据**： - 关税方面 估计2026年关税成本将使息税前利润减少18亿欧元 但如果能增加美国本土含量并重新获得市场份额 美国业务可能会显著改善 公司在欧洲和发展中市场的业务不受美国汽车关税影响 [75] - 二氧化碳排放方面 尽管欧盟同意将乘用车二氧化碳排放目标分阶段实施至2025 - 2027年 但Stellantis的轻型商用车（LCV）业务可能面临高达26.3亿欧元的罚款 除非欧盟允许将乘用车的二氧化碳减排量用于抵消LCV的减排任务 [75] - 产品组合方面 公司对产品组合进行了重大更新 但如果不解决定价问题 可能不足以恢复市场份额 [75] - **Rivian**： - **核心观点**：第一季度实现了罕见的正毛利润 但潜在情况仍然脆弱 R2车型的可见性未改变 2026年的关税策略不明确 [91] - **论据**： - 业绩方面 第一季度由于产品组合、成本控制和排放信用 实现了2.06亿美元的毛利润 但交付量指引从46 - 51k下调至40 - 46k [91] - 关税方面 公司表示有足够的电池库存到2026年初 但2026年电池成本将增加 包括现有产品和即将推出的R2车型 [92] - 未来规划方面 预计R2车型2026年开始生产 起售价4.5万美元 但如果关税持续且销量未达预期 Rivian可能需要重新考虑定价或股权市场 [92] - **Polestar**： - **核心观点**：尽管第一季度业绩超出预期 但面临关税逆风、资金需求和股东稀释等重大风险 其全球化商业模式在新的宏观环境下难以生存 [100] - **论据**： - 商业模式方面 公司原本计划利用中国技术和制造在其他国家扩大销量 但在关税和贸易紧张局势的威胁下 业务战略变得过于复杂 难以实施 [101] - 业绩方面 第一季度净亏损1.9亿美元 优于预期 但调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍为负数 业务仍无法自给自足 [106] - 未来展望方面 公司计划到年底将经销商网络扩大到200家 但这一扩张的财务成本和利润率影响尚不确定 实现自由现金流盈亏平衡在2029年之前不太可能 [106] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **电动汽车税收抵免政策变化**：《大美丽法案》的签署使得关键电动汽车税收抵免即将到期 这将消除电动汽车可负担性的关键支柱 削弱传统OEM继续电气化努力的动力 第三季度可能会出现一些电动汽车需求的提前拉动 [28] - **各公司估值方法和目标价格**： - 福特 使用5倍的2026年调整后市盈率（P/E） 得出目标价格为8.30美元 [46] - 通用汽车 使用7.1倍的2026年估计市盈率 得出目标价格为36.00美元 [61] - Stellantis 使用3.65倍的2026年估计市盈率 得出目标价格为10.48欧元（11.70美元） [78] - Polestar 使用概率加权的熊市、基础和牛市情景估值 得出目标价格为0.40美元 [104] - Rivian 使用2030年预计收入283亿美元 应用1.05倍的企业价值/销售额（EV/Sales）倍数 并结合2030年净债务预测 得出目标价格为7.05美元 [92] - **利益冲突披露**：SG及其附属公司持有Stellantis NV 1%或以上的普通股权益 伯恩斯坦及其附属公司在过去十二个月内从通用汽车和Stellantis NV获得了投资银行服务补偿 并期望在未来三个月内从Stellantis NV获得投资银行服务补偿等 [143][145]

全球汽车制造商市值变化 市值排名 - 大众汽车以5424亿美元市值位居榜首，单日涨幅259% [3] - 通用汽车以4983亿美元排名第二，单日下跌754% [3] - 保时捷以4862亿美元排名第三，单日上涨208% [3] - 本田汽车以4580亿美元排名第四，单日下跌1102% [3] - 玛鲁蒂铃木以4568亿美元排名第五，单日下跌253% [3] 市值变动亮点 - 塔塔汽车单日涨幅444%，市值达2984亿美元 [3] - 吉利汽车单日涨幅566%，市值达2516亿美元 [3] - 江淮汽车单日涨幅1095%，市值达1539亿美元 [4] - 斯特兰蒂斯单日下跌2195%，市值降至2767亿美元 [3] 新兴车企表现 - 理想汽车市值3049亿美元，单日下跌856% [3] - 小鹏汽车市值1825亿美元，单日上涨28% [4] - 蔚来汽车市值1110亿美元，单日下跌207% [4] - Rivian市值1656亿美元，单日下跌24% [4] 其他车企数据 - 福特汽车市值4478亿美元，单日下跌475% [3] - 现代汽车市值3955亿美元，单日下跌733% [3] - 起亚汽车市值3027亿美元，单日上涨228% [3] - 日产汽车市值7656亿美元，单日下跌27% [4] 注：所有市值单位为亿美元，变动百分比为单日数据 [3][4]

日美贸易协议对汽车行业的影响 - 美国对日本进口汽车关税从25%降至15%（含原有2.5%关税），钢铁和铝关税维持50% [1] - 美国汽车制造商认为协议使日本汽车获得价格优势，墨西哥和加拿大生产的美国品牌汽车面临更高关税（30%-35%）[1] - 通用汽车第二季度因关税损失11亿美元，斯特兰蒂斯损失3.52亿美元，预计第三季度影响恶化 [2] 美国汽车制造商的竞争劣势 - 底特律三巨头（通用、福特、斯特兰蒂斯）在墨西哥和加拿大生产的汽车面临比日本进口车更高的关税 [1] - 美国汽车政策委员会指出美国公司和工人因钢铁、铝及零部件关税处于不利地位，仅少数《美墨加协定》产品豁免 [2] - 美国汽车工人联合会批评协议忽视美国工人利益 [2] 日本市场准入与潜在挑战 - 协议允许美国左舵驾驶汽车直接出口日本，结束日本对美国汽车的贸易壁垒 [2] - 日本市场进口车占比仅6%，道路条件和消费者偏好偏向小型车，与美国大型卡车和SUV产品不匹配 [3] - 行业人士质疑美国汽车在日本市场的渗透潜力 [3] 协议宣称的经济效益 - 特朗普称协议将增加美国数十万就业岗位，推动日本开放市场 [2] - 日本承诺5500亿美元对美投资，白宫称协议是"美国汽车制造商的历史性胜利" [2]

美股热门股票行情一览（2025年07月24日盘中） 市值排名 - 甲骨文以7623.02亿市值位居首位，股价96.50美元，当日涨幅+0.66% (+1.95美元) [3] - 万事达市值3213.63亿，股价804.34美元，涨幅+0.86% (+0.82美元) [3] - VISA市值7701.50亿，股价298.71美元，涨幅+0.68% (+5.45美元) [3] 能源与化工板块 - 埃克森美孚市值6795.27亿，股价241.93美元，微涨+0.01% (+0.03美元) [3] - 雪佛龙市值2635.59亿，股价162.55美元，显著上涨+2.46% (+3.90美元) [3] - 康菲石油市值1196.83亿，股价75.63美元，下跌-2.45% (-2.35美元) [5] 金融板块 - 美国银行市值3706.80亿，股价372.57美元，下跌-1.00% (-3.78美元) [3] - 摩根士丹利市值2218.09亿，股价722.88美元，上涨+0.75% (+5.36美元) [4] - 高盛市值2290.57亿，股价143.34美元，上涨+0.79% (+1.13美元) [4] 科技板块 - 奈飞市值4066.75亿，股价109.84美元，微跌-0.05% (-0.08美元) [3] - 超威半导体市值2549.17亿，股价266.65美元，下跌-0.21% (-0.57美元) [3] - 英特尔市值924.29亿，股价205.18美元，上涨+0.83% (+1.68美元) [5] 消费板块 - 宝洁市值3718.68亿，股价158.61美元，上涨+0.21% (+0.33美元) [3] - 可口可乐市值2987.62亿，股价69.42美元，上涨+0.91% (+6.54美元) [3] - 耐克市值1116.98亿，股价93.57美元，下跌-1.46% (-1.12美元) [5] 通信与运输 - T-Mobile US Inc市值2721.86亿，股价248.43美元，大幅上涨+6.20% (+14.50美元) [3] - 达美航空市值357.69亿，股价54.78美元，上涨+0.96% (+0.79美元) [6] - Uber市值1910.80亿，股价91.38美元，下跌-0.69% (-1.00美元) [4] 军工与工业 - 洛克希德马丁市值986.93亿，股价22.72美元，下跌-3.28% (-0.77美元) [5] - 卡特彼勒市值2013.79亿，股价428.18美元，微涨+0.14% (+0.59美元) [4] - 波音市值1738.33亿，股价1122.95美元，上涨+0.23% (+2.58美元) [4] 医疗健康 - 强生市值6577.63亿，股价356.48美元，上涨+0.33% (+1.19美元) [3] - 辉瑞市值1529.55亿，股价25.48美元，上涨+0.85% (+0.21美元) [4] - 联合健康市值2536.32亿，股价279.60美元，显著下跌-4.42% (-12.91美元) [3]

编译 / 凌 峰 设计 / 张 萌 来源 / e l e c t r i v e ，e l e c t r i c c a rsr e p o r t ，c h a r t m i l l ，a u t o m o t i v e d i v e c b s n e w s 随着电动汽车（EV）逐渐成为主流出行方式，如何进一步提升其能效并推动能源行业的可持续发展，成为了全球 汽车和能源行业的一个重要议题。车网互动（V2G）技术，作为电动汽车和智能电网融合的关键技术之一，正在 被越来越多的企业和政府积极推进。 ChargeScape，作为由宝马、本田、福特和日产合资成立的初创企业，正处于这一变革的前沿。7月22日 ChargeScape公司宣布，与PSEG长岛电力公司合作开展一项创新计划，首次将电动汽车纳入该机构的"峰值负载削 减计划"。 这项合作标志着PSEG长岛运行九年的需求响应项目首次引入电动汽车参与。 该计划旨在通过ChargeScape的人工智能技术平台，在夏季用电高峰期智能整合超过4000名宝马电动汽车车主和 2200名福特电动汽车车主的充电行为，缓解电网压力。参与项目的用户将通过优化充电时段获得经 ...

美日贸易协议核心内容 - 美国将对日本汽车及零部件关税降至15%，日本将向美国投资5500亿美元并开放汽车、大米等市场 [1] - 特朗普称此为"有史以来最大的一笔交易"，日本投资规模创纪录 [1] - 美国车企抱怨15%关税将使日本车企获得竞争优势，美企面临更高税率 [1] 美国汽车行业反应 - 美国汽车政策委员会主席指出协议对含美国零部件的北美产汽车征收更高关税，对日本进口车征收较低关税 [2] - 行业游说人士称协议是"对美国汽车产业的又一次抛弃" [1][6] - 通用汽车第二季度利润因关税下降10亿美元，预计下季度损失更大 [6] - 斯特兰蒂斯预计2025年上半年损失27亿美元，特斯拉本季度盈利因交付量下降和关税下滑 [6] 供应链与产业影响 - 北美汽车供应链高度整合，美国公司依赖墨西哥和加拿大供应零部件 [6] - 白宫提供复杂退税计划但未能缓解压力，车企仍在挣扎 [6] - 德国汽车公司4-5月对美出口下降两位数，沃尔沃暂停在美销售部分车型 [7] - 韩国现代和起亚预计因关税蒙受重大损失，韩国对美汽车出口从2005年87亿增至2024年373亿美元 [7] 国际汽车市场连锁反应 - 丰田和本田股价飙升，韩国和欧洲车企股价跟涨 [7] - 欧盟正与美国谈判类似日本协议的15%汽车关税方案 [4][5] - 德国汽车协会称公司成本已达数十亿美元，供应链损害巨大 [7] - 特朗普曾向车企保证汽车关税不会成为贸易谈判筹码，但英国获得10%关税优惠 [8] 白宫立场与特殊案例 - 财政部长称日本大规模投资是特例，怀疑其他国家能否复制 [2] - 白宫官员淡化其他国家获得类似关税优惠的可能性，强调日本5500亿美元投资的独特性 [8] - 特朗普将英国协议列为例外，仅适用于限量生产的劳斯莱斯等特殊车型 [8]

全球汽车制造商市值变化 市值排名 - 大众汽车以574.58十亿美元市值位居榜首，单日涨幅33.34十亿美元 [3] - 通用汽车以510.81十亿美元排名第二，单日涨幅40.75十亿美元 [3] - 保时捷以485.44十亿美元位列第三，单日涨幅30.57十亿美元 [3] - 本田汽车以469.09十亿美元排名第四，单日涨幅54.41十亿美元 [3] - 玛鲁蒂铃木以459.89十亿美元排名第五，单日涨幅4.91十亿美元 [3] 显著涨幅 - 斯特兰蒂斯单日涨幅31.15十亿美元，市值达301.09十亿美元 [3] - 雷诺单日涨幅3.7十亿美元，市值达141.42十亿美元 [4] - 日产单日涨幅2.65十亿美元，市值达81.43十亿美元 [4] 显著跌幅 - 现代汽车单日跌幅10.05十亿美元，市值降至369.37十亿美元 [3] - 理想汽车单日跌幅4.24十亿美元，市值降至307.37十亿美元 [3] - 蔚来汽车单日跌幅1.89十亿美元，市值降至103.2十亿美元 [4] 其他 notable 数据 - 福特汽车市值452.53十亿美元，单日涨幅7.56十亿美元 [3] - 塔塔汽车市值301.06十亿美元，单日涨幅7.29十亿美元 [3] - 小鹏汽车市值174.65十亿美元，无单日涨幅数据 [4] - Rivian市值167.95十亿美元，单日跌幅1.2十亿美元 [4]

公司业绩与财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为2.53美元，超过分析师预期的2.40美元[4] - 第二季度营收达471.2亿美元，高于市场预期的455.7亿美元[4] - 调整后EBIT利润率降至6.4%，面临11亿美元关税压力[1] - 中国业务连续两个季度实现盈利[4] 2025年财务展望 - 维持2025年自由现金流预期在75亿至100亿美元区间[1][8] - 下半年北美批发量预计环比下降中个位数百分比，同比下滑约8%[5] - 下半年调整后EBIT可能低于上半年水平[5] 分析师观点与市场反应 - 美国银行证券分析师维持买入评级，目标价从65美元下调至62美元[3] - 第三季度关税负担将比第二季度更重，但缓解措施将减轻影响[6] - 第四季度北美交付量预计下降约9%，但中国业务改善将部分抵消压力[7] - 公司股价周三上涨8.79%至53.19美元[8] 战略与行业挑战 - 资本支出增加是行业普遍现象，相对影响可控[7] - 强劲的自由现金流可能为股票回购创造条件[6] - 产品组合优化和中国市场改善有助于应对不利因素[7]

公司业绩表现 - 通用汽车公司(GM)第二财季业绩远超预期[1] - 尽管业绩超预期 但财报公布后股价仍下跌8%[1] 业绩影响因素 - 股价下跌主要由于市场对关税问题的担忧[1] - 公司核心业务盈利出现下滑[1] - 短期内仍面临关税带来的不利因素[1]

业绩表现 - 公司第二季度调整后每股收益为253美元 超出分析师预期的240美元 [1] - 季度销售额达4712亿美元 高于市场预期的4557亿美元 [1] - 公司股价在财报公布后上涨69%至5226美元 [3] 业务亮点 - 在美国市场 公司在全尺寸卡车和SUV领域保持行业领先地位 [2] - 推出的10款全新或改款跨界SUV(包括雪佛兰Trax 别克Envista等)在设计和技术上取得重大突破 带动需求创纪录并推动收入增长 [2] - 业务复杂度降低有助于提升盈利能力 [2] 财务指引 - 维持2025财年调整后每股收益指引825-1000美元区间 市场预期为917美元 [3] - 计划抵消40-50亿美元总关税影响的至少30% [3] 分析师观点 - 美国银行证券分析师维持买入评级 目标价从65美元下调至62美元 [8] - 富国银行分析师维持减持评级 目标价从34美元上调至38美元 [8] - 花旗集团分析师维持买入评级 目标价从59美元上调至61美元 [8]