美联储12月降息决策与内部动态 - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点，为年内第三次降息，市场反应平静[1] - 利率决议投票结果为9票赞成、3票反对，显示出显著的内部分歧[3] - 两位地区联储主席因担忧通胀过早卷土重来而反对降息，另一位理事则认为应降息50个基点以应对更大的经济压力[3] - 此次分歧被公开化，打破了美联储以往“铁板一块”的对外形象，主席鲍威尔的讲话被解读为试图调和各方矛盾的“和稀泥”[5][8] 决策面临的数据困境 - 决策时面临关键经济数据缺失，因美国联邦政府曾停摆43天，导致劳工统计局等部门无法工作[10][12] - 近两个月的CPI、非农等官方数据在12月会议前均未发布，美联储被迫依赖ADP等私人机构数据及模型推算[12][14] - ADP数据主要覆盖中小企业，与官方非农数据存在较大差距，部分数据模型参数设置存在不确定性[15] - 美联储主席鲍威尔承认当前就业市场数据可能被“高估”，决策如同在缺乏可靠“体检报告”下开药[15][17] - 政府停摆导致数据中断并非首次，1995年、2013年均发生过，但制度性漏洞至今未解决[21] “科技通胀”带来的新挑战 - 当前通胀呈现新特点，出现由科技公司AI竞赛驱动的“科技通胀”[23] - “美股七姐妹”等科技巨头争抢GPU芯片，推高全球芯片价格，同时数据中心建设推高了所在地的房价和电价[23][25] - 此类通胀源于“供给侧资源争夺”，传统货币政策工具（加息/降息）对其调控效果可能有限[27] - 美联储陷入两难：加息可能阻碍科技公司在AI领域的投入，被视为影响国家安全竞争；降息则可能加剧资源争夺并推高通胀，拉大实体经济与虚拟经济差距[28] - 与1990年代互联网泡沫不同，当前AI竞赛直接争夺芯片、能源、土地等实体经济基本盘资源，影响更为广泛[30] 政策影响与未来展望 - 本次降息25个基点被视为在内部意见分歧、数据缺失及新通胀难题下的妥协方案，是一种“小步慢降”的稳妥但缺乏决断的操作[32] - 美联储未来决策环境将更复杂，其长期依赖的“看数据办事”原则因数据可靠性问题及通胀类型变化而面临挑战[34] - 对行业而言，此次降息力度（25个基点）的效果存疑，可能无法有效应对潜在的经济压力[19]