行业周期与产能出清特征 - 蛋鸡养殖行业已步入产能出清周期，但因规模化养殖主体抗风险能力增强，此过程将被延长[1] - 行业经历过两次典型超淘现象，2017年散户主导时期淘汰剧烈且被动，2020年规模化主导时期淘汰更理性且产能去化速度放缓[1] - 2025年行业亏损程度与2020年相当，淘鸡日龄累计降幅接近2017年水平，但存栏量仍维持高位[1] - 随着产业规模化程度提升，企业更注重长期发展与综合效益，短期价格波动不改变长期主线，预计未来产能出清将呈现渐进式特征[1] 当前供给与补栏动态 - 2025年1—8月行业持续输出鸡苗，6月后京系补栏节奏减缓，而海兰系继续补栏[1] - 2025年9月起海兰系出现亏损，导致补栏意愿出现实质性下滑[1] - 从种蛋利用率看，2025年5月前鸡苗入孵率维持高位，但6—8月呈现快速回落，9月起持续处于近5年同期最低水平[1] - 9月开始部分种蛋转为商品蛋，反映鸡苗销售受阻[1] - 目前部分头部企业产能满负荷运行，但中小孵化企业大量关停，行业整体补栏拐点已现[1] 价格与市场结构展望 - 中期来看，随着供给端边际改善，鸡蛋价格存在反弹可能[1] - 中期来看，老鸡淘汰叠加新开产蛋鸡数量有限，供给端将边际改善[2] - 当价格在底部出现反转时，市场预期由宽松转向紧张，期限结构往往从陡峭Contango转向平坦Contango，最后反转为Back结构[2] - 2020年鸡蛋期限结构的演变过程基本符合上述逻辑推演[2] - 今年以来鸡蛋期限结构持续呈现Contango状态，而淘鸡进程的犹豫使得Contango结构呈现陡峭化趋势[2] - 在产能去化实现供需再平衡之前，鸡蛋期货近低远高的格局有望延续[2] 长期趋势与影响因素 - 长期而言，行业整体处于缓慢出清阶段，此阶段的持续时间将受淘鸡节奏、补栏意愿及市场预期等多重因素影响[2]