美联储12月议息会议决策与影响 - 美联储12月如期下调基准利率25个基点至3.50%～3.75% 年内累计降息75个基点 本轮宽松周期自去年9月以来合计降息175个基点 [1][2] - 会议声明新增评估利率调整“幅度和时机”的表述 可能为放慢降息节奏做铺垫 同时宣布停止缩表后立即启动准备金管理型购债以维持流动性充裕 [1][5][6] - 点阵图显示美联储官员对利率路径分歧严重 19名官员中对2026年利率预测分布广泛 但点阵图整体比市场预期更“鸽派” 利率中位数预测显示2026年仅有1次降息 长期利率水平为3.0% [1][6] - 美联储上调2025年和2026年实际GDP增速预测至1.7%和2.3% 小幅下调今明两年PCE通胀预测 对失业率预测保持不变 [6] - 美联储主席鲍威尔释放暂停降息信号 但为明年1月会议降息保留可能性 强调决策将依据后续数据 [7] 美国经济与政策前景分析 - 美国劳动力市场显著降温 11月ADP私营就业岗位减少3.2万个 失业率从2025年1月的4%上升至9月的4.4% 时薪增速放缓 [8] - 美国通胀表现温和 核心服务通胀率由1-9月的4.3%逐渐下行至3.5% 是整体通胀下行的主要贡献者 核心商品通胀率由-0.1%回升至1.5% [9] - 美联储在就业风险大于通胀时倾向于降息 预计2026年上半年可能降息 此后随经济企稳可能暂停 新任美联储主席人选存在变数 哈塞特当选概率已升至80% [10][12] - 特朗普对美联储的干预及主席换届可能推动宽松预期升温 但2026年票委可能更偏“鹰派” 不宜高估白宫干预效果 [10] 全球主要央行货币政策展望 - 全球主要央行货币政策分化 美联储处于降息周期 而英国央行、欧洲央行已暂停降息 [12] - 日本央行可能在12月19日宣布加息 与美国货币政策背向而行 预计2026年可能小幅加息但持续加息概率不大 [13] - 欧洲央行12月大概率维持利率不变 降息周期基本结束 预计2025年通胀率为2.1% 2026年为1.7% 2025年GDP增长率为1.2% 2026年为1.0% [13] - 市场对美联储最终降息至3%左右的预期较为一致 降息空间缩窄 关注焦点转向新主席及资产负债表管理计划 [12] 大类资产配置展望 - 全球降息周期或进入收尾阶段 流动性宽松对市场提振作用弱化 贸易局势趋稳及制造业回暖推动风险偏好上升 风险资产大方向向上 [14] - 美股预计震荡偏强运行 但需警惕AI投资热潮可能出现的泡沫化风险 [14] - 美债收益率短期或在4%～4.5%区间宽幅震荡 美国与其他国家10年期国债利差仍有收窄趋势 美元指数或偏弱运行 [15] - 铜等工业品表现或强于黄金 因更受益于制造业回暖与财政扩张周期 黄金中长期价格中枢有望上行 受全球央行购金及去美元化趋势支撑 [1][15]