市场表现与资金流向 - 12月16日沪指跌超1%，大消费板块跌幅相对较小，消费ETF（159928）仅下跌0.37%，盘中成交额超3亿元，并获净申购1.28亿份 [1] - 港股新消费概念股多数下跌，泡泡玛特、李宁跌超2%，安踏体育跌超1%，但港股通消费50ETF（159268）近5日有3日获净流入，累计“吸金”超4700万元 [3] 政策环境与行业前景 - 高层经济工作会议明确定调“内需主导”，并优化“新一轮大规模设备更新和以旧换新”政策，提出深化拓展“人工智能+” [3] - 2025年1-11月，家电以旧换新超12844万台，带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及3.6亿多人次 [3] - “两新”政策延续有望在商品消费与服务消费层面形成持续刺激，“AI+消费硬件”成为结构性增长主线之一 [3] - 对外开放政策推进免税与外贸、数字/绿色贸易，利好出口链与跨境渠道持续改善 [3] 板块估值与市场风格 - 截至12月15日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.42，处于近10年3.21%分位点，比近10年历史上近97%的时间便宜 [5] - 信达证券指出，每年Q4特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [5] - 中国银河证券认为12月应关注现金流稳定、分红率占优的防御板块，政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点 [7] - 光大证券指出，市场短期或进入宽幅震荡阶段，短期可关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [7] 白酒行业动态与策略 - 华创证券认为，预计明年白酒行业量先于价，动销为先，茅台稳价决定行业天花板高度，五粮液决定行业出清速度 [8] - 飞天茅台批价一度跌至1500元左右，在各省区召开市场工作会议后，周末批价应势回升百元至1600元左右 [9] - 茅台拟对未完成的2025年计划外配额停止投放，控货持续至1月中下旬，并规划进一步缩减高附加值产品配额以抬升批价 [10] - 五粮液调整普五开票价为900元，为2014年来首次，并给予渠道多项奖励，若每项奖励拿满，单瓶补贴可达近100元 [11] - 华创证券建议把握节前白酒修复行情，认为未来半年仍是绝对收益资金布局白酒周期的区间 [11] 消费ETF产品概况 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15% [12] - 前十大权重股包括伊利股份（权重10.37%）、贵州茅台（9.94%）、五粮液（9.50%）、牧原股份（9.07%）、泸州老窖（6.42%）、温氏股份（6.21%）、山西汾酒（6.04%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）和海大集团（3.15%） [13]