文章核心观点 - 国内甲基丙烯酸甲酯产业链在第四季度疲软运行，价格跌至近五年新低，且受供强需弱格局及成本支撑乏力影响，预计未来一段时间将维持低位运行态势 [1] 价格与市场表现 - 华东、山东等主要产销区的MMA价格已跌破9000元/吨，创近五年历史新低 [1] - 传统“银十”旺季未能提振市场，反而成为全产业链共振下跌的起点，各环节产品价格接连刷新年内低点 [2] - 主要原料丙酮华东市场价格一度跌至4100元/吨左右，月均价跌幅超6% [2] - 11月MMA月均价环比跌幅达6.67%，PMMA月均价环比跌幅接近4% [2] - 12月MMA及PMMA市场保持下跌，均刷新年内低点 [2] - 今年MMA市场年均价为1.027万元/吨，较2024年均价下跌25.3%；PMMA市场年均价为1.4643万元/吨，较2024年均价下跌17.11% [2] - 临近年底，生产企业面临资金压力，主动降价排库意愿增强，市场短期内或将继续底部盘整 [3] 产业链盈利状况 - 上游酚酮行业盈利能力从10月和11月亏损200～300元/吨，扩大至12月中旬的亏损800～900元/吨，因原料纯苯、丙烯价格上涨而成本传递不畅 [4] - 占据国内MMA产能75%的丙酮氰醇法理论利润环比下跌超90%，但未陷入亏损；占比25%的碳四法利润一度跌至亏损2000元/吨左右，目前仍未回到成本线以上 [4] - 当前产业链利润集中在下游PMMA环节，得益于其价格跌幅小于上游MMA及产业格局集中 [4] - PMMA中低端通用料市场因供应充足、同质化竞争激烈，已开启价格战，企业以低利润或微利策略争夺份额，盈利基础被削弱 [4] 供需格局分析 - 上下游产能扩张节奏错配，终端需求增长乏力，导致产业链协同效应减弱 [5] - 供应端：今年是关键原料及MMA自身的产能集中投放年，吉林石化、镇海炼化等大型酚酮装置投产，叠加进口预期增加，使丙酮供应宽松 [5] - 供应端：中化泉州、吉林石化(揭阳)等新建MMA装置陆续投产释放产量，关联产品丙烯腈的副产氢氰酸供应充足也增加了市场稳定性 [6] - 需求端：MMA最大消费领域PMMA需求增速未能匹配原料供应增速，其传统应用领域如建筑板材、广告灯箱等需求不足，汽车、家电等领域拉动有限 [6] - PMMA行业自身陷入高端不足、中低端供需错配的结构性矛盾，难以向上游形成有效的成本传导和强劲需求拉力 [6]