核心事件概述 - 万科面临一笔即将于2025年12月15日到期的境内债券“22万科MTN004”的偿付危机，该债券本金20亿元人民币并需支付最后一年利息 [1] - 在房地产行业下行与公司自身流动性紧张的背景下，万科提出的三个债券展期方案均未获得通过，公司正利用五个工作日的宽限期进行最后谈判以避免违约 [1][4] 展期方案详情与表决结果 - 方案一：仅将还本期限推迟一年，利率维持3%不变，未提供额外担保，因缺乏诚意被债权人否决 [1] - 方案二：引入由深圳国资提供担保的增信机制，获得总表决权数额83.4%的同意，但因未达到募集说明书规定的90%以上同意门槛而失败 [2][4] - 方案三：同样引入国资担保，但支持率仅为18.95%，未能通过 [4] - 债券募集说明书设有宽限期条款，万科在12月15日后有五个工作日与债权人进行最后谈判，需争取剩余约7%表决权的支持以使方案二通过 [4] 潜在违约后果与风险传导 - 若展期失败，万科将出现首次境内公开债务违约，可能对其声誉造成巨大冲击，并导致万科A股和港股股价大幅下跌 [6] - 违约可能触发交叉违约条款，导致其他未到期债务的债权人有权要求提前偿还本金，例如一笔2027年5月到期的债券可能因此被要求在今年12月立即偿还 [7] - 交叉违约可能使公司在短期内面临数百亿元人民币的还本压力 [7] 债务重组可能路径 - 若全面违约发生，债务重组可能成为出路，该方式保留公司经营主体和上市地位 [7] - 常见重组方式包括：全面大幅展期（延长还款期限三年、五年甚至十年并分期偿还）、削减债务本金（如10亿元债务经协商后仅偿还一半或更少）、债转股（将债务转化为股权） [9] 未来关键节点与影响 - 未来五个工作日的谈判结果至关重要，直接关系到本次债券展期的成败、公司声誉、市场信心及后续债务处理空间 [11] - 谈判成功可为公司赢得喘息之机，逐步缓解流动性压力；谈判失败则可能引发从公开债务违约到交叉违约的连锁反应，最终走向债务重组，对企业经营和市场格局产生深远影响 [11]