5)预计行业供给侧改革加速，表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善。低利率时代的 客户需求特征，政府以及国资系统成为加杠杆的重要构成部分，影响新增社融结构，逐步映射至银行资 产负债表。因此，目标客户结构、经营区域特征，决定了过去以及未来几年银行机构扩表节奏的差异 性。 另外，境内市场亦包含了诸多监管政策影响，比如银行普惠业务发展进入新阶段 供给侧，风险补偿而非客户数量不足，限制了银行进一步拓展和服务客群的动力；需求侧，当客户覆盖 度大幅提高后，产品服务体验而非价格，成为普惠客群的主要关注点。类似监管政策既定效果显现充分 后，进一步的退出或优化将至关重要。中金预计2026年信贷社融余额增速略有放缓，利率债等敞口结构 占比进一步提高。 风险因素 中金发布研报称，作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，过去一两年少数上市银行利润同比 增速录得二位数增长，高股息投资成为主要范式。银行端，关注股息率的高低以及确定性，高低取决于 估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。基准情形下，继续看好银行股的绝对收益与 相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可，与其他行业的最 ...