国内权益市场表现 - 上周万得全A周涨幅约0.2%，市场呈高位震荡走势 [1] - 周一和周五成交额有所放大，再度回到两万亿元以上 [1] - 市场热点集中在部分题材板块，通信、军工、电子行业涨幅较大，而传统板块煤炭、石油石化和纺织服装跌幅较大 [1] 中央经济工作会议 - 上周召开了备受瞩目的中央经济工作会议，会议总结2025年经济工作，分析当前形势，并部署2026年经济工作 [1][4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，做好经济工作至关重要 [1][4] - 会议提出的“五个必须”被认为是对以往经济实践的总结，也为未来经济工作提供了思想指引和行动指南 [1][4] 进出口贸易数据 - 中国11月出口（以美元计价）同比增长5.9%，前值为下降1.1% [2][4] - 11月进口同比增长1.9%，前值为增长1% [2][4] - 11月贸易顺差为1116.8亿美元，前值为900.7亿美元 [2][4] - 1-11月累计出口同比增长5.4%，2024年同期为增长5.8% [2][4] - 尽管面临美国新一轮关税冲击，2025年出口表现仍具韧性，原因包括转出口贸易提振和产品竞争力较强，出口强劲是今年经济的一大亮点 [2][4] 债券市场动态 - 自11月下旬以来，超长期债券出现明显调整 [3][5] - 目前能够将超长债纳入配置盘的机构仍较为有限 [3][5] - 2023年以来，随着供给增加，部分配置型机构加大了配置力度，同时交易型机构的参与推升了超长债在利率交易中的占比，月均维持在30-40%左右 [3][5] - 市场近期关注点集中在交易盘退出、换手下降、流动性溢价要求走高方面 [3][5] - 超长债与10年期国债的利差自6月底以来持续走阔，反映了投资者对长期经济修复预期的逐步调整 [3][5]