文章核心观点 - 文章核心观点：为应对气候变化、提升气候适应能力，存在巨大的资金缺口，而“混合融资”模式被认为是撬动私人资本、弥补资金缺口的关键金融机制，该模式通过公共或优惠资本承担更高风险、接受更低收益，以优化项目的风险收益结构，从而吸引商业资本进入气候适应与减缓领域 [2][4][5] 气候适应资金缺口与紧迫性 - 中国政策层面强调加强气象预警和防洪排涝等基础设施建设以提高应对极端天气能力，目标是到2035年基本建成气候适应型社会 [1] - 全球层面，COP30明确发达国家到2035年对发展中国家的气候适应资金需从每年400亿美元增加两倍至1200亿美元 [3] - 然而资金严重缺位，37个发展中国家报告2030年前气候行动所需资金总计约3.4万亿美元，但49个发展中国家报告已获得资金仅608.4亿美元，缺口巨大 [4] 混合融资的定义与运作机制 - 混合融资是通过引入优惠资本（如政府财政、慈善资金、多边金融机构资金）承担更高风险并接受较低财务回报，以优化整个项目的风险收益结构，从而提升商业资本参与意愿的机制 [2][5] - 优惠资本作为“缓冲垫”处于风险承受层级，商业资本则处于风险收益比更具吸引力的“优先层级” [6] - 该机制适用于商业模式待验证、市场前景不明朗的气候项目，优惠资本率先进入，待项目盈利模式清晰后商业资本再介入 [6] - 优惠资金的判断原则是提供显著低于市场利率的贷款，多来源于公共资本或多边开发银行 [6] 混合融资在中国的实践与挑战 - 按国际典型定义（国际资金进入），中国气候领域的混合融资项目规模仍非常有限，案例包括早期能效提升项目和近期的山东绿色发展基金 [7] - 山东绿色发展基金创新性地融合了国际开发性金融机构的主权贷款（优惠资金）与地方投资基金，旨在撬动更多资本支持绿色项目 [7] - 中国的政府引导基金规模全球最大，理论上属于优惠资金，但其效果有待提高，存在偏离核心定位的问题，例如偏好与大国企合作投资已成熟甚至产能过剩的新能源项目，而非进入CCUS、绿氢等前沿技术领域，可能挤出而非撬动私人资本 [8][9] - 混合融资在中国面临定义模糊、机制不畅等现实挑战，未来需纠正实践偏差 [7][10] 未来发展建议 - 首要任务是明确各类资本角色定位，公共资本应以优惠资本身份承担风险，扮演“撬动者”改善项目风险收益结构，避免进入私人资本已充分覆盖的领域造成低效配置和挤出效应 [10] - 动员开发性金融机构运用第一损失资本、担保等混合融资工具，并加强与多边开发银行合作 [10] - 鼓励慈善资金加强对气候领域的支持并优化其投资政策环境 [10] - 拓展商业性金融机构支持边界，鼓励创新风险分层产品，开发针对气候风险的专属保险和担保工具 [10]