核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收28，400百万元，同比增长8.2% [1][5] - 2025年第三季度归母净利润为8，600百万元，非GAAP净利润为9，500百万元，均实现同比双位数增长 [1][5] - 毛利率维持高位，净利率约为30% [1][5] - 2025年第三季度经营现金流净额为12，900百万元，约占营收的45% [1][5] - 期末净现金达153，200百万元，显著高于总负债53，500百万元 [1][5] - 在游戏高毛利与费用率基本平稳的支撑下，公司盈利能力与现金创造能力整体保持稳健 [1][5] 游戏业务 - 2025年第三季度游戏业务收入约23，300百万元，同比增长11.8%，毛利率约69% [2][6] - 游戏业务收入占公司总营收比重约82% [2][6] - 新游戏《燕云十六声》、《漫威争锋》叠加暴雪游戏回归，带动递延收入同比增长25%，环比增长15% [2][6] 云音乐业务 - 2025年第三季度云音乐业务收入约1，964百万元，毛利为695百万元，同比增长8.3% [2][6] - 业务通过压缩版权与推广费用、提升会员订阅和数字专辑占比来优化运营 [2][6] 创新及其他业务 - 2025年第三季度有道业务收入约1，600百万元，同比增长3.6%，AI订阅与在线营销驱动其经营利润大幅提升 [2][6] - 创新及其他板块收入约1，400百万元，其中严选和数据智能等业务处于重塑阶段 [2][6] 业绩展望与估值 - 预计公司2025年全年营收将增长10.0%，净利润将增长9.2% [2][6] - 对应2025年、2026年、2027年的预测市盈率（PE）分别为17.41倍、25.66倍、20.65倍 [2][6]