一、三连降息落地，市场偏不买账 12 月 11 日凌晨，美联储又官宣降息了！这是今年 9 月以来的第三波操作，一口气降了 25 个基点，现 在联邦基金利率区间定格在 3.5%-3.75%。 按说降息是给市场送福利，大家该欢呼雀跃才对，可实际情况却让人摸不着头脑。 你发现没？降息消息一出来，10 年期美债收益率不光没跌，反而在 12 月一个劲往上冲，从月初的 4.09% 涨到了 4.18%。 这跟咱们常识里 "降息必降收益率" 的逻辑完全反着来，简直是 "热脸贴了冷屁股"。 说句实在话，美联储这次降息纯属 "被逼无奈"。核心原因就一个：就业市场扛不住了！11 月美国私营 部门直接少了 3.2 万个工作岗位，小企业裁员潮更是创下 2020 年 5 月以来的最惨纪录。 失业率也跟着凑热闹，从年初的 4.0% 一路爬到 9 月的 4.4%，早就超过了美国经济能承受的长期合理水 平 4.2%。 可通胀这边压根没打算 "配合" 降息。咱们先搞懂一个关键数据：核心 PCE，这是美联储最看重的通胀 指标，去掉了波动大的食品和能源价格，更能反映真实通胀情况。 9 月核心 PCE 还在 2.83%，11 月勉强降到 2.8%，但 ...