文章核心观点 - 在黄金和白银价格经历大幅上涨后，市场资金开始关注并推动铂和钯等贵金属价格连续大幅上涨，其短期行情受到现货供需矛盾激化、宏观环境以及相关市场联动的共同驱动 [1][3][5] 铂钯期货价格表现 - 12月15日，国内铂期货主力合约触及涨停板，收报482.4元/克，单日涨幅高达7%，远超沪金主连1.92%的涨幅，为自11月27日上市以来首次涨停 [1] - 12月16日，铂期货主力合约开盘继续冲高，一度大涨6.64%，突破500元大关，最高触及505.6元/克，收盘报485.75元/克，上涨2.46% [1] - 12月15日，钯期货一度涨超6%，最高报413.45元/克，收盘报407.6元/克，上涨4.73% [1] - 12月16日，钯期货盘中再度涨超6%，最高触及432.05元/克 [1] - 部分品牌首饰铂金报价已突破700元/克大关，周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克，而今年年初铂金饰品价格仅为每克300元出头 [2] 价格上涨的驱动因素 - 宏观层面：美联储降息预期、流动性宽松预期压制了贵金属的持有成本，地缘和金融市场的波动凸显了铂金的避险属性 [2][4] - 供需基本面：全球铂金市场预计将连续第三年出现供应短缺，2025年年度缺口预计达21.6吨 [5] - 供应紧张：南非作为全球70%的铂金产地，其产量持续受电力短缺及成本激增困扰，2025年铂金全年产量预计同比下降6% [4] - 历史供应问题：2025年第一季度，南非因极端天气、矿体老化、限电政策和政局不稳定等因素，铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量 [4] - 投资需求：钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资性需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能 [5] - 市场结构：伦敦铂金租借利率回升反映现货流动性趋紧，铂钯基差与内外价差均处于高位，期现套利及跨境套利资金增持现货库存，推升现货报价并传导至期货市场 [5] - 相关市场带动：白银价格的上涨对铂、钯等金属价格产生了带动作用 [5] 铂金的长期结构性因素 - 行业特性：铂金生产高度集中，是典型的长周期、重资产行业，从勘探到投产往往需要十年以上时间，过去长达十年的低迷导致南非矿企严重缺乏新项目投资 [4] - 新兴需求：铂金是质子交换膜燃料电池和电解槽的关键催化剂，这些设备是氢能战略的重要组成部分，其在清洁能源技术领域的角色日益重要 [4] 政策与税收变动影响 - 自2025年11月1日起，铂金进口环节增值税免征政策及相关即征即退政策正式取消，统一按13%税率征收 [6] - 税收优惠的取消短期内将带来成本冲击，但长期将倒逼国内产业链“补链强链”，促使企业从“政策依赖”转向构建“市场竞争力” [6] - 进口成本上升将压缩传统薄利贸易模式的生存空间，加速中小产能出清，推动行业集中度提升和市场价格体系规范化 [6] - 国产回收铂金的经济性将凸显，随着汽车报废高峰到来，一个更高效、规范的国内铂金再生循环体系有望快速成长，优化整体供应链结构 [6]