核心观点 - 英伟达是2026年前值得持有的顶级股票，其增长势头强劲、业务护城河宽广且估值相对便宜 [1][11] 增长动力与市场前景 - 公司上季度营收飙升62%，达到570亿美元，过去两年增长超过三倍，过去三年增长近十倍 [2] - 增长主要由持续的AI基础设施投资驱动，约90%的营收来自数据中心业务 [3] - 数据中心网络产品组合增长快于芯片业务，上季度营收激增162%，达到82亿美元 [3] - 主要云计算公司（亚马逊、微软、谷歌）均表示明年将积极投资AI基础设施以应对需求，且目前面临产能限制 [5] - 甲骨文正为OpenAI建设大型数据中心，作为3000亿美元云交易的一部分，Meta和xAI等公司也在大力投资 [5] - 各国也在主权AI推动下建设大型数据中心 [5] - 公司近期获准向部分中国商业客户销售更强大的H200芯片，此前包括专为中国设计的H20在内的所有GPU销售曾被禁止 [6] 竞争优势与护城河 - 公司是AI基础设施建设的首要受益者，因其围绕芯片构建了宽广的护城河，这主要源于其CUDA软件平台 [7] - CUDA平台早期被推广至大学和研究实验室，培养了一代程序员，大多数基础AI代码和库均基于其软件编写并为其GPU优化 [7] - 公司创建了专有的互连系统（NvLink），以优化GPU集群性能，这阻止了客户在AI集群中混合使用不同芯片，帮助其在GPU数据中心市场占据约90%的份额 [8] - 尽管定制AI专用集成电路日益流行，但通用GPU的可编程性在快速变化的技术环境中是一大优势，使其仍是数据中心的主流选择 [9] 估值分析 - 尽管增长迅猛且前景强劲，公司股票估值相对便宜，基于2026年分析师预期的前瞻市盈率低于24倍，市盈增长比率低于0.7倍 [10] - 市盈增长比率低于1通常被视为估值偏低 [10]