核心观点 - 尽管苹果公司股价近期因iPhone 17需求强劲和服务收入增长而创下新高，但其高估值正受到审视，公司在人工智能战略、监管挑战及对中国供应链依赖等方面面临不确定性，这些因素可能将当前的成功转化为未来的弱点 [3] - 苹果公司历史上在多次市场危机中经历过股价的大幅下跌，表明即使是优质公司也无法完全避免市场转向时的剧烈调整 [1][5] 历史股价波动 - 2018年，苹果股价在不到两个月内下跌超过30%，市值蒸发数十亿，一次下跌就抵消了可观涨幅 [1] - 在互联网泡沫时期，苹果股价跌幅超过80%；在全球金融危机期间，下跌近61%；2018年调整和新冠疫情抛售导致约30-40%的下跌；近期通胀危机引发约31%的下跌 [5] - 股价下跌不仅限于市场崩盘，在有利市场条件下也可能因财报发布、业务更新或前景变化等事件而发生 [6] 当前面临的挑战与风险 - 监管挑战：全球反垄断行动威胁苹果利润丰厚的App Store模式，例如欧盟处以5亿欧元罚款，美国有相关诉讼，针对其27%外部交易费用的近期裁决不利，相关审判定于2026年2月 [10] - 人工智能发展速度：苹果面临不断扩大的AI差距，其全面的Siri改造推迟至2026年，而竞争对手功能推出更快；专注于隐私和设备端处理的“Apple Intelligence”旨在到2026年解决此问题 [10] - 对中国依赖：苹果严重依赖中国制造（超过90%的iPhone），使其易受地缘政治紧张和关税影响，这可能使利润率收缩多达9%；向印度多元化的计划目标是在2027年前实现25%的iPhone产量 [10] 近期财务与估值表现 - 收入增长：过去十二个月（LTM）收入增长6.0%，三年平均增长1.8% [11] - 现金流生成：过去十二个月自由现金流利润率约为23.5%，营业利润率为31.9% [11] - 估值水平：苹果股票的市盈率倍数为38.2 [11] 近期积极驱动因素 - 苹果股价近期创下纪录水平，受到iPhone 17需求强劲和服务收入蓬勃发展的推动 [3]