事件概述 - 扫地机器人行业开创者iRobot申请Chapter 11破产保护并将退市 被其最大中国代工厂深圳杉川机器人有限公司以“债转股”方式全资收购 原股东投资血本无归 [1] - 收购方案为杉川以其持有的超过3.5亿美元债权换取iRobot全部所有权 [1][6] - 消息宣布后 iRobot股价单日暴跌超70% 市值缩水至不足2500万美元 [1] 公司财务状况与破产直接原因 - 截至2025年第三季度 公司营收同比减少24.6% 销售能力严重下降 [2] - 公司从盈利转为亏损 非GAAP口径亏损990万美元 经营状况恶化 [2] - 公司现金储备仅余2480万美元 账面现金极度紧张 [2][5] - 公司债务压力巨大 总负债中欠杉川的债务合计超过3.5亿美元 资不抵债 [2][5] - 对杉川的债务包括1.615亿美元应付账款（其中9090万已逾期）以及1.907亿美元收购自凯雷投资集团的贷款债权 [4][6] - 根据代工协议 杉川有权因逾期付款随时终止生产合作 使公司陷入运营危机 [6] 供应链关系与权力反转 - iRobot与杉川维持了长达近十年的代工合作关系 杉川是其唯一的生产方 [3][7] - 尽管意识到对单一制造商的依赖风险 iRobot仍在2025年7月将独家代工协议续签至2027年8月 [3] - 随着iRobot市场恶化并拖欠货款 杉川从被动供应商转变为主动债权人 通过收购债权成为公司最大债权人 [4] - 此次收购被视为产业链的“反客为主” 代工厂反向控制了品牌方 [7] 市场竞争与份额流失 - iRobot全球市场份额急剧萎缩 2025年上半年份额为7.9% 位列第五 第三季度已被石头、科沃斯、追觅、小米、云鲸等中国品牌挤出前五 [10] - 北美市场：作为最重要收入来源 2025年第三季度美洲市场扫地机器人产品收入同比暴跌33% [10] - 线上份额从高点约45%滑落至约15% [12] - 线下渠道受到美国品牌Shark和中国品牌石头科技等的冲击 Shari成为iRobot份额流失最直接受益者 [12] - 欧洲市场：公司已将其降级为“低优先级市场” 2025年第三季度EMEA区域收入同比下降13%-14% [13] - 市场被追觅、石头科技、科沃斯三大中国品牌瓜分 追觅前三季度在欧洲市场排名第一 石头科技在德国、挪威领先 [14] - 日本市场：作为最后堡垒 截至2024年iRobot仍占据七成份额 2025年第三季度收入相对稳定 [16] - 正面临石头科技、科沃斯、小米等中国品牌的加速渗透 石头科技2025年第一季度在日份额实现翻倍 [16] 竞争失利与行业格局变化的深层原因 - 技术路线分歧：iRobot长期坚持VSLAM视觉导航方案 而中国品牌普遍押注并快速普及了激光雷达方案 后者在建图速度、避障精度等方面更具优势 [18] - 供应链与创新速度差异：中国品牌背靠深圳、苏州等高效产业集群 与供应链深度绑定 产品迭代周期为6-8个月 而iRobot需要2-3年 [21] - 产业链生态系统性淘汰：iRobot并非被单一品牌打败 而是被以中国为核心的、高效敏捷的新产业链生态系统淘汰 [18][23] - 市场逻辑变化：产品核心竞争力从独家专利转向功能、体验和性价比 中国品牌凭借高效供应链整合能力实现“小步快跑” 引领市场 [23]