一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险企通常选择赎回 旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。国华人寿放弃行权的选择引起了 市场关注，但这并非个例。 2025年12月17日，国华人寿保险股份有限公司（下称"国华人寿"）即将支付30亿元资本补充债券的利 息。 这只发行于2020年的资本补充债券，到2025年12月17日正好满5年，国华人寿拥有赎回的权利，但是选 择了放弃。一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险企通常选择赎回 旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。 国华人寿放弃行权的选择引起了市场关注，但这并非个例。浙商证券研报显示，截至2025年10月初，保 险次级债市场已出现12只不赎回债券，这些债券的发行主体普遍呈现出净资产体量偏小、经营承压、偿 付能力接近监管红线等特征。 为何放弃赎回 发行债券是金融机构补充资本金的常用手段，对于险企来说，永续债可以纳入核心二级资本，资本补充 债券可以纳入附属一级资本，分别可以提升核心偿付率和综合偿付率。由于险企发行永续债在2022年才 开闸且对核心资本有限制，中小险企多选择发行资本 ...