公司分析：沐曦集成电路 (More Threads) 与 Meta X - 沐曦是一家专注于GPU设计的中国AI芯片公司 成立于2020年左右 运营时间仅约5年 [3][4] - 公司被部分市场观点视为“中国的英伟达” 但其自身及分析认为目前进行直接比较为时过早 两者在发展阶段和技术水平上并非“苹果对苹果”的等同关系 [3][4] - 沐曦拥有自研的软件生态“Musa” 旨在构建类似英伟达CUDA的软件支柱 并致力于帮助用户从CUDA迁移至其平台 [12][13] - 公司近期进行了首次公开募股 上市首日股价飙升400% 显示出市场极高的热情 [1][7] - 沐曦通过IPO筹集了超过10亿美元资金 但公司选择将大部分资金存入定期存款等流动资产 显示出一定的资本纪律和对研发计划的专注执行 [28][29] 行业背景：中国AI芯片与半导体生态 - 中国AI芯片公司的崛起契合国家在AI领域的战略框架 旨在提供美国芯片的替代品并发展国内自主可控的芯片产业 [5] - 政府对半导体行业有长期投资计划 通过国有风险投资基金等方式孵化早期公司 旨在培育整个生态系统 [5][6][15] - 当前中国在芯片制造环节存在瓶颈 而不仅仅是设计环节 这限制了本土公司产品的性能水平 [11] - 行业内存在设计公司与晶圆代工厂的分化 例如沐曦使用中芯国际作为代工厂 设计公司更直接地受益于AI主题 而代工厂及设备商则更多体现进口替代和科技增长的传统投资逻辑 [17][19][20] 市场动态与投资情绪 - 中国A股市场 特别是科创板 对AI基础设施类公司的IPO表现出强烈的投资热情 散户投资者的热情是主要驱动因素之一 [2] - 投资者正在寻找主题性的AI投资标的 这推动了如沐曦、Meta X等新上市公司的交易表现 市场存在一定的“狂热”情绪 [8][9][23] - 投资热情部分源于“进口替代”主题下的民族主义情绪 投资者隐含地考虑到了国家发展自主生态系统的长期愿景 [23] - A股与H股市场出现分化 A股科创板更多吸引芯片、设备等上游核心公司快速上市 而港股则更多聚集下游AI应用类公司 这种分化使得两个市场保持一定的分离 [26][27] 竞争格局与风险平衡 - 中国AI芯片公司被视为未来的“国家冠军” 但市场并不要求其性能必须与英伟达完全匹敌 只要具备足够能力就能激发政府和市场的兴趣 [11] - 在投资选择上 GPU设计公司波动性可能更高 而半导体设备等基础设施公司则因长期需求而更具稳定性 投资者需据此平衡风险 [21][22] - 随着行业发展 未来可能出现国家资本与私人资本在激励和最终目标上的潜在冲突 但在半导体这类目前具有关键使命的行业 政府在未来两三年内仍将以支持整个行业为主 [16]