海外宏观与政策 - 12月FOMC会议决定降息25个基点，并宣布将开展技术性扩表以防止流动性风险，市场预期美联储后续将放缓降息节奏 [1][11] - 市场对此次会议进行鸽派定价，导致美债利率和美元走弱，黄金价格上涨，美股市场则呈现先涨后跌的走势 [1][11] 国内宏观与政策 - 11月国内信贷数据表现偏弱，房地产市场的疲软拖累了居民贷款，新增企业贷款主要由票据融资和企业短期贷款支撑，企业中长期贷款同比少增 [1][11] - 中央经济工作会议明确了温和扩张的政策总基调，持续关注高质量发展，并在财政、货币、内需、地产、产业政策等方面做出详细部署，具体包括保持必要的财政赤字、降准降息、提振消费、反内卷等，后续需关注增量政策的落地情况 [1][11] 债券市场 - 上周（12月8日至12日）债券市场收益率整体小幅下行 [1][11] - 政治局会议与中央经济工作会议相继落地，政策定调回归“加大逆周期和跨周期调节力度”，并强调保持“必要财政赤字”，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量 [1][11] - 当前债市仍担忧超长期债券缺乏承接能力以及物价回升的基本面预期问题，短期内可能缺乏趋势性机会，策略上可考虑维持适度久期，进行逆向博弈，并重视高票息资产和长久期资产的配置价值 [1][11] A股市场 - 从企业盈利、流动性与风险偏好三因素框架分析，A股企业盈利偏弱，流动性与风险偏好延续负面，因此A股反弹可能尚需时日 [2][12] - 从日历效应看，12月至次年1月期间，小微盘股面临逆风，大盘风格可能相对占优 [2][12] 港股市场 - 12月FOMC会议落地后，美联储进入降息观察期，同时疲弱的就业现状导致市场宽松预期出现波动，这可能对港股市场产生扰动 [2][12] 大宗商品市场 - 原油方面，从全球经济基本面来看，原油需求仍然疲弱，供给持续释放，库存累积，价格继续承压 [3][13] - 黄金方面，12月FOMC会议后，美联储进入降息观察期与弱就业现状带来的宽松预期波动，可能对黄金价格产生短期扰动，但中长期发展趋势被看好 [3][13]