核心观点 - 白银正处在结构性短缺与工业需求爆发叠加的关键阶段 长期基本面支撑偏多格局 但短期波动风险上升 [1] 核心驱动力：结构性短缺与工业需求爆发 - 白银受益于与黄金相同的投资需求支撑因素 同时也将受益于货币和财政刺激措施带来的工业需求增长 [2] - 未来几年 用于光伏 电动汽车以及数据中心/人工智能领域的白银需求将出现大幅增长 [2] - 白银投资需求有望持续成为推升价格的主要力量 因库存偏低有可能出现实货短缺 [2] - 持续的供应短缺 以及行业和投资者的强劲需求罕见地结合在一起 支撑了白银的这轮上涨 [2] - 白银供应弹性不足 即使价格上涨 除非其主要关联金属的产量也增加 否则难以独立扩产 [2] - 白银已成为关键工业金属 科技公司为搭建人工智能基础设施预计将投入7000亿美元 若白银供应不足该计划将难以实现 [2] 市场助推器：投资流动与市场博弈 - 白银的上涨是投机性流动的结果 [3] - 白银市场出现了严重的空头挤压 [3] - 西方投资者从长期低配转向蜂拥进入白银ETF 且未来仍有巨大流入空间 [3] - 全球交易所白银库存降至近十年低位 同时白银ETF持仓一个月内激增1145吨 是推动银价走强的主因 [3] 前景与目标：长期看多、短期谨慎 - 金银比已略显超卖 但白银相对黄金仍有上涨空间 对白银价格维持积极看法 短期需警惕波动 [4] - 金银比跌至2021年来新低 略高于50年均值 当前银价涨幅已高 短期需谨慎 但长期基本面依然看好 [4] - 白银短缺在2025年已达峰值 预计明年白银表现落后于黄金 [4] - 此轮白银涨势的波动性更高 涨势将在何处终结很难确定 [4] - 金银牛市或于2026年谢幕 理想目标大约是75到80美元 或代表着"情绪化顶部" [4] - 目前的趋势可能会在短期内将白银推向70美元 [4] - 目前情况下金银比可能跌至40 意味着银价仍有很大上涨空间 2026年或达75美元 任何调整都应视为买入机会 [5]