核心观点 - 全球食品巨头卡夫亨氏正通过关键人事任命为其2026年下半年的业务分拆计划铺路 新任首席执行官Steve Cahillane因其过往成功主导业务分拆与出售的资本运作经验而获选 市场猜测分拆后的实体可能成为溢价收购的目标 此次分拆旨在应对公司近年来的业绩压力 通过业务聚焦提升运营效率和竞争力 [2][4][5][6] 管理层变动与任命 - 卡夫亨氏任命Steve Cahillane为公司首席执行官 自2026年1月1日起生效 他还将加入公司董事会 并在分拆后担任“全球风味提升公司”的首席执行官 [2] - 现任首席执行官Carlos Abrams-Rivera将于2026年1月1日卸任 仅担任顾问至3月6日 公司董事会将启动全球遴选 为分拆后的“北美食品杂货公司”寻找新任首席执行官 [2] - 选择Steve Cahillane与其在资本运作方面的经验密切相关 他具备带领公司经历重大业务分拆的经历 [2] - Steve Cahillane拥有超过30年快消行业经验 曾担任Kellanova公司董事长、总裁兼首席执行官 期间带领家乐氏成功将业务拆分为两部分 并主导将Kellanova以359亿美元出售给玛氏 该交易是今年全球食品业规模最大的收购案 其更早的履历包括自然之宝、可口可乐美洲区及百威集团 [3] 业务分拆计划详情 - 卡夫亨氏计划通过免税拆分形式 于2026年下半年将公司拆分为两家独立上市公司 [4] - 拆分后的两家公司分别为：聚焦北美市场的“北美食品杂货公司” 2024年销售额约104亿美元 以及名为“全球风味提升公司”的国际业务主体 2024年销售额约154亿美元 [4] - 分拆旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 以回应持续的业绩压力和行业变革 [4] - “全球风味提升公司”将包含亨氏、味事达、Kraft Mac & Cheese等品牌 业务以酱料、调味品为核心 涵盖新兴市场 Steve Cahillane将执掌该公司 [4] - 此次分拆是公司自2015年由巴菲特与3G Capital推动卡夫食品与亨氏合并创造全球第五大食品饮料公司后的又一重大战略转折 [4] 分拆背后的战略意图与市场猜测 - 基于新任首席执行官Steve Cahillane过往主导重大资本运作的经验 业界猜测卡夫亨氏分拆后或许有“再卖”的意图 旨在为分拆后的实体寻找溢价收购方 [5] - 华尔街分析师曾评论 参考家乐氏分拆后相继被费列罗、玛氏高价收购的案例 卡夫亨氏拆分创造的更大价值可能在于吸引收购 [5] - 分拆旨在聚焦核心业务 实现差异化发展战略 将酱料、调味品等业务集中至“全球风味提升公司” 能集中资源打造优势品牌 提升全球市场竞争力 [5] - 公司可能会先通过内部重组让各板块轻装上阵 未来或根据市场情况有选择性地进行合作或并购 [5] 公司近期业绩表现与分拆动因 - 卡夫亨氏2025年前三季度实现营收185.88亿美元 同比下降3.54% 净利润亏损64.97亿美元 [6] - 分季度看 一至三季度营收分别为59.99亿美元、63.52亿美元、62.37亿美元 净利润分别为7.12亿美元、-78.24亿美元、6.15亿美元 [6] - 业绩承压的原因包括：新兴市场增长放缓（主要受印尼市场收入持续下滑影响）以及美国零售业持续承压 [6] - 公司管理层已下调全年业绩指引 将有机净销售额下调至同比下滑3%—3.5% [6] - 推动2015年合并的初衷是通过规模扩张实现成本协同 但在消费趋势变化、健康诉求上升和通胀压力下 公司近年业绩并不亮眼 这构成了分拆的重要背景 [6] 分拆的预期影响 - 短期内 业务拆分将产生一定的重组成本 对财务状况造成压力 [7] - 长期来看 分拆后的两家公司业务更加聚焦 有望提升运营效率 降低成本 [7] - 新的管理层带来新的理念和战略 若能成功执行 将推动业绩增长 改善盈利能力 增强公司在资本市场的表现 [7]