核心观点 - 对英特尔股票持负面看法 认为现在是卖出时机 目标价26美元 主要基于其疲弱的运营表现和财务状况 而当前估值并未准确反映这些风险 因此认为该股缺乏吸引力 [1] - 尽管过去一年股价因市场对其AI雄心和代工业务前景的乐观情绪而强劲上涨 但其资本密集的制造转型以及在CPU和AI加速器领域的激烈竞争 要求公司完美执行 下一代芯片交付或代工盈利能力的任何延误都可能削弱投资者信心 导致高估值出现大幅回调 [3] 估值分析 - 公司估值处于中等水平 但与其疲弱的基本面不匹配 [1][6] 增长表现 - 公司增长表现非常疲弱 过去3年营收以平均-7.6%的速度收缩 [6][8] - 过去12个月营收从540亿美元下降至530亿美元 降幅为-1.5% [8] - 最近一个季度营收同比增长2.8% 达到140亿美元 上年同期为130亿美元 [8] 盈利能力 - 公司盈利能力似乎非常疲弱 [6] - 过去12个月运营收入为-1.04亿美元 运营利润率为-0.2% [9] - 同期净收入约为1.98亿美元 净利率约为0.4% [9] - 现金流状况相对较好 现金流利润率为16.0% 过去12个月产生约86亿美元的运营现金流 [9] 财务稳定性 - 公司财务稳定性表现强劲 [7] - 截至最近一个季度 债务为470亿美元 当前市值为1680亿美元 债务权益比为30.7% [10] - 现金及等价物为310亿美元 总资产为2050亿美元 现金资产比为15.1% [10] 抗风险能力 - 公司抗衰退能力较弱 在多次经济下行期间表现逊于标普500指数 [7][11] - 在2022年通胀冲击中 股价从2021年4月9日的高点68.26美元下跌至2022年10月11日的25.04美元 跌幅达63.3% 而同期标普500指数从峰值到谷底的跌幅为25.4% 股价至今未恢复至危机前高点 目前交易价为37.31美元 后续最高曾于2023年12月27日达到50.76美元 [11][13] - 在2020年新冠疫情期间 股价从2020年1月24日的高点68.47美元下跌至2020年3月16日的44.61美元 跌幅为34.8% 同期标普500指数跌幅为33.9% 股价至今未恢复至危机前高点 [11][13] - 在2008年全球金融危机期间 股价从2007年12月6日的高点27.98美元下跌至2009年2月23日的12.08美元 跌幅为56.8% 与标普500指数跌幅一致 但股价于2012年3月26日完全恢复至危机前峰值 [11][13] 公司背景 - 英特尔是一家市值1680亿美元的公司 业务涵盖计算机产品与技术的设计、制造和销售 业务部门涉及计算、数据中心、物联网、人工智能以及战略性的AI驱动药物发现合作 [5]