核心观点 - 中国煤炭消费自2017年以来首次出现同比负增长 但预计明年需求仍有增长空间 供应相对稳定 煤炭消费下滑是能源转型与产业结构升级的结果 而非经济动能不足 行业正经历从主体能源向兜底保障和重要工业原料的角色转变 [1] 煤炭消费现状与原因 - 今年以来中国煤炭消费总体偏弱 自2017年以来同比首次出现负增长 [1] - 消费下滑首要原因是火电用煤减少 新能源装机和发电量快速增长 预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 规模化替代效应凸显 煤电装机占比及发电量受到制约 [1] - 钢铁 建材两大传统耗煤行业需求减少 受房地产市场持续调整等因素影响 [1] - 煤炭消费增速与宏观经济增速的关系已由密切相关转为弱相关 单位产出煤耗持续降低 [1] 未来需求展望 - 中国煤炭运销协会预计 明年中国煤炭需求仍有一定增长空间 [3] - 短期看 电煤需求有望保持增长 因明年新能源装机和发电增速可能回落 可再生能源发电增量难以完全覆盖用电量增量 为火电留出空间 [3] - 煤化工行业效益相对较好 新增产能陆续投产 产能利用率有望维持高位 将带动化工煤需求较快增长 [3] - 中长期看 煤炭消费下滑大势不可阻挡 预计消费将在2027年前后达峰并进入平台期 此后进入明显下降通道 [3] - 达峰后 电力 化工行业用煤将保持增长 钢铁 建材 民生等用煤稳中有降 [3] 行业转型与角色转变 - 煤炭角色将从主体能源逐步转向兜底保障能源 成为新型电力系统中可靠经济的“调节器”和“备份电源” [3] - 一部分先进煤电机组和产能将成为珍贵的系统调节资源 [3] - 煤炭不仅是能源 也是重要的工业原料 从燃料向原料转变是行业打破发展天花板的关键路径 [4] - 今年以来 主要煤化工产品产量持续增长 其用煤需求成为抵消其他行业下降的关键力量 [4] - 能源转型需坚持“先立后破” 在新能源尚未能完全独立支撑系统前 必须确保煤炭产能充足和供应链弹性 [4] 宏观与结构背景 - 中国“十五五”规划建议明确提出“推动煤炭和石油消费达峰” [1] - 经济结构正向高端制造 现代服务业等低能耗领域转型升级 新动能对能源消费的增长拉动更多体现在电力需求上 而非直接煤炭消耗 [2] - 全社会用电量将持续增长 但用电增速与煤耗增速“脱钩”趋势日益明显 更多用电需求将由可再生能源提供 [2]