政策背景与行业机遇 - 养老金融是中央金融工作会议提出的金融“五篇大文章”之一，为券商构筑了自身发展的第二曲线 [1] - 政策目标明确：到2028年基本建立养老金融体系，到2035年基本实现中国特色金融和养老事业高质量发展的良性循环 [2] - 人口老龄化为券商在一级、二级市场打开了贯穿医疗健康、养老服务、长期护理、适老改造、养老科技等全产业链的投融资空间 [3] 行业现状与挑战 - 当前养老金融面临挑战：养老金管理领域的市场化、专业化投资运营能力建设任重道远；养老健康、照护服务等产业具有轻资产、回报周期长特征，传统信贷支持有限 [2] - 打造可持续养老金融路径需通过模式创新、产业联动和科技赋能，构建能自我造血并与社会经济良性互动的系统 [2] 券商的角色与业务空间 - 券商可借助公募、私募、养老金账户等产品形态，将长期赛道引入居民资产配置；同时通过研究定价、投行承揽、并购重组等方式，服务银发经济细分赛道优质企业成长 [3] - 在养老金管理赛道，券商正通过产品创新、服务升级、跨界协作寻求差异化定位，核心在于搭建分层产品体系，形成以长期考核、稳健增值为核心的投资与激励机制 [4] - 长期投资需对抗通胀实现增值并控制波动，对券商投研能力提出极高要求，多策略投研体系成为把握长期稳健收益目标的支撑 [4] 具体业务实践与资格 - 在支持第一、二支柱方面，券商为全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金等提供全方位资产管理服务 [5] - 目前中信证券和中金公司拥有社保基金管理资格和企业年金基金投资管理资格 [5] - 中信证券面向年金定向发行养老金产品，作为年金基金标准投资组合 [5] - 中金公司服务企业年金客户近100家，覆盖全国大多数省、自治区、直辖市职业年金 [5] - 个人养老金制度全面实施带来稳定账户管理、资金沉淀和产品代销机会，已有25家券商被纳入个人养老金基金销售机构名录 [5] 服务模式创新 - 个人客户对专业资产配置建议的需求，推动了券商拓展以客户为中心的“买方投顾”模式 [6] - 招商证券推出养老投顾组合、个性化定制方案在内的一揽子养老投顾服务 [6] - 联储证券搭建“守护+”养老金融服务体系，为不同需求客户提供差异化方案 [6] - 兴业证券作为首批试点券商之一，已开立个人养老金投资账户近70万户，其子公司兴证全球基金的养老FOF总规模近60亿元 [6] 投行创新与产业赋能 - 券商正通过金融创新拓展服务边界，赋能银发产业成长，其中非公开定向债务融资工具和资产证券化是两大重要工具 [7] - PPN满足企业向特定机构投资者进行快速、定制化债权融资的需求；ABS将企业缺乏流动性的存量资产转化为可交易的证券 [7] - 2025年8月，全国首单“支持养老产业”债券成功发行，发行规模3亿元，期限3+2年，全场认购倍数4.43倍，票面利率1.75%创同期限PPN历史新低，募集资金用于旅居养老、社区养老等多个业态 [7] - 2025年9月，全国首单含数据知识产权的银发经济专题ABS产品发行，将数据知识产权作为核心资产，引导资本流向医药、健康等银发经济相关产业 [8] 未来发展方向 - 券商未来可从三个方向发力：一是深耕康复医疗、养老科技、适老化消费品等高成长赛道；二是持续发力养老金融创新工具，重点参与公募REITs的养老场景布局，更多探索“养老ABS”；三是探索“投资+服务”生态协同，联合跨界伙伴打造一体化方案 [8]