玉米期货价格近期走势分析 - 12月玉米期货价格冲高回落，C2601合约强势突破2300元/吨整数关口后大幅回落[1] - 价格上涨主因包括：旧作结转库存低位、华北玉米收割期降雨致粮质下降引发下游企业囤粮紧迫情绪、东北优质粮源受青睐、下游建库提前及贸易商集中买粮兑现合同导致东北粮源加速外流[1] - 价格上涨亦受基层农户惜售心理及物流运力紧张影响，北方港口到港量不足造成阶段性供需错配[1] - 价格回落主因包括：调节性储备投放等利空消息、12月传统售粮旺季来临缓解供需矛盾[1] - 供应端：东北基层农户售粮进度明显加快，截至12月12日售粮进度达39%，去年同期为28%[1] - 供应端：北方港口库存11月底以来已连续两周出现明显累库迹象[1] - 需求端：下游订单逐步到货，饲料企业玉米库存持续回升，而生猪及蛋鸡进入去产能周期，饲料总需求将收缩，采购情绪将降温[1] - 结论：已大幅上涨的玉米价格缺乏向上驱动[1] 2025/2026年度玉米供需格局展望 - 核心观点：2025/2026年度玉米供需将由上一年度的偏紧状态转向略偏宽松/小幅过剩状态[2][3] - 供应端：2025年玉米种植面积保持稳定，整体略降，但天气条件利于生长，东北玉米单产提升明显[2] - 供应端：结合产量及进口分析，2025/2026年度玉米供应量约为29517万吨，同比增长4187万吨，增幅约16%[2] - 供应端：进口量预计不会突破720万吨配额[2] - 需求端（饲用消费）：结合生猪产能及调控政策，预计猪饲料消费稳中略降，肉禽饲料消费保持稳定[2] - 需求端（饲用消费）：预估2025/2026年度玉米饲用消费17500万吨，较上年度减少300万吨[2] - 需求端（工业消费）：玉米深加工行业受宏观环境影响，本年度玉米淀粉需求或增加[2] - 需求端（工业消费）：预估2025/2026年度全国玉米工业消费7900万吨，同比增加100万吨[2] - 需求端（整体）：预计2025/2026年度玉米总消费量为28016万吨，同比减少156万吨，降幅约0.5%[2] - 期末库存：本年度期末结余约1500万吨，供需格局转向小幅过剩[3] 未来玉米价格走势预测 - 在基层农户售粮阶段，玉米价格预计以震荡下行为主[3] - 下行驱动因素一：今年全国玉米产量增幅较大，种植成本下降，带动新作价格中枢下移[3] - 下行驱动因素二：东北基层农户售粮进度较快，12月为季节性售粮高峰期，玉米期货价格面临卖盘压力[3] - 下行驱动因素三：若陈小麦拍卖消息证实，可能挤占玉米饲用需求，此外200万吨调节储备投放消息也将产生利空影响[3] - 下行驱动因素四：从生猪产能去化趋势及已披露饲用消费数据看，四季度及2026年一季度饲用消费对玉米价格支撑有限[3] - 在贸易商销售阶段，玉米期货价格预计以区间震荡为主[3] - 该阶段余粮减少，供需结构趋向平衡，玉米期价可能出现反弹[3] - 但考虑到饲料企业已在11月备库，且本年度整体饲用消费可能收缩，反弹空间有限[3]