2025年贵金属市场复盘 - 2025年贵金属是有色金属板块最亮眼的品种 黄金价格多次创造历史新高 目前稳定在4000美金/盎司以上 白银则获得了相较于黄金更高的涨幅 [1] - 2025年贵金属行情分为两个阶段 第一阶段是年初的配置多元化行情 由特朗普政府关税预期带来的储备资产多元化需求驱动 伦敦金于2025年4月冲破3500美金/盎司 黄金在该阶段显著跑赢白银 金银比提升 [2] - 第二阶段是降息行情 启动于8月中旬 市场开始交易美联储降息 西方黄金ETF大举增仓 同时比特币等品种波动给予贵金属更高相对价值 黄金在此阶段突破4300美金/盎司 白银突破55美金/盎司 白银在该阶段显著跑赢黄金 金银比下降 [2] 2026年黄金市场展望 - 黄金行情大概率会继续演绎 交易盘和配置盘的共振下 不排除会有更超预期的上涨行情 [2] - 看涨理由一：美元信用似乎在动摇 美国2025年12月发布的《国家安全战略》报告承认多极世界影响力和美国自身能力局限性 新战略会动摇美元信用 2026年美国长债依然存在供需压力 黄金替代美债进行资产配置的长逻辑依然有效 [2] - 看涨理由二：二次通胀可能性在加大 美联储在9月和12月降息 相关官员表达鸽派愿景 关税加降息大概率会造成二次通胀 从而拉涨黄金 居高不下的长端国债收益率也暗示了这一预期 [3] - 看涨理由三：ETF有望继续流入 历史上降息后美国和欧洲的黄金ETF会随之流入 鸽派预期下降息空间打开 且美联储扩表必然压制短端利率 会促进西方投资者继续买入黄金ETF [3] 2026年白银市场展望 - 白银在2025年4月后跑赢黄金的本质是风偏修复 在交易实物属性过程中获得了相对更大的弹性 [3] - 白银即将连续五年供求失衡 纯供需角度而言可能强于铜 叠加联储降息的预期交易 跟随黄金波动 因此获得了更高的涨幅 [3] - 连年的供不应求推动了逼仓的投机需求 且部分国家将白银作为储备资产 从根本上给予了白银一定的货币属性 增加其配置价值 [3] - 白银在2026年有望继续上涨 不仅在于其库存下降造就了现货市场紧张 部分国家将其储备资产化也有望继续推动实物市场短缺 从而加大价格弹性 [3]