港股近期表现疲弱的原因 - 自11月以来港股表现疲弱，与A股和美股走势偏离，此前三者基本齐涨齐跌 [1][20] - 原因一：港股市场对流动性更敏感，且结构对基本面更敏感 [1][20] - 原因二：年末基金结账效应导致主流资金止盈撤出，为明年做准备 [1][20] - 原因三：市场等待美国CPI数据及日央行加息事件，且近期缺乏宏观政策与公司业绩催化剂 [1][20] - 外资降低亚洲市场及美股科技股仓位，因前10个月在港股大概率赚钱，年末因美股走弱而降低港股配置 [3][22] - 南向资金净流入自11月以来持续萎缩，从日均70亿港币降至10亿港币 [4][23] - 市场担忧公募基金因港股在业绩考核基准中权重不高而减持，但主动公募基金在南向资金中占比仅9.1%，并非主导力量 [4][23] 对当前市场状况的定性 - 近期回调主要与资金面和市场情绪有关，并非龙头公司基本面问题导致的杀估值 [1][20] - 流动性对港股的短期扰动存在，并已发展成短期情绪影响市场，因缺乏积极催化剂而被放大 [4][23] - 这种由流动性和情绪主导的短期阶段通常会被克服，市场情绪不理性反而可能创造低吸抄底的机会 [1][4][20][23] 看好的投资主线：互联网龙头股 - 互联网龙头股是港股近两年的强主线，明年大概率延续，可与红利股形成互补搭配 [5][24] - 投资互联网股即投资AI，国内AI应用化将更加容易，参照美股AI走强及谷歌的逆袭 [5][24] - 国内软件生态主要为腾讯系和阿里系，其业绩已反映AI赋能广告后ROI提升，公司运营杠杆明显提升 [6][25] - 国内大厂AI资本开支周期较海外滞后约一年，实际于2024年下半年正式开启 [8][27] - 机构预计国内token需求爆发将在2026年，明年随coding、多模态模型及产品成熟，下游应用场景打开将提升云厂商收入 [8][27] - 英伟达H200算力卡解禁有助于国内互联网公司补强算力生态，加快AI收入兑现速度 [9][28] - 互联网龙头股估值具优势，回调后阿里PE约15倍，腾讯PE约16倍，远低于美股MAG 7平均近30倍PE [11][30] - 港股互联网ETF（513770）集中持仓阿里（18%）和腾讯（15%），能在大行情中产生更佳回报 [11][30] 看好的投资主线：红利股 - 红利股是港股另一强主线，明年大概率延续，与互联网股形成“进可攻退可守”的配置组合 [5][13][24][32] - 主要逻辑在于无风险利率下行趋势下，保险公司需加大高息股配置以应对降息环境 [13][32] - 政策鼓励保险资金增加股票配置，近期监管下调保险机构相关风险因子，放松险资增配权益空间 [13][32] - 根据卖方测算，明年将有5500-6000亿人民币的增量保险资金入市，主要流向稳定回报的红利股 [13][32] - 实际回报显示，港股通红利ETF（159220）自今年5月上市以来回报为17.8%，同期恒生指数表现仅为9% [13][32] - 该ETF跟踪标普港股通低波红利指数，其近一年回报25.69%，近三年回报15.57%，均跑赢恒生指数 [17][36] 建议关注的投资工具 - 可关注港股互联网ETF（513770）与港股通红利ETF（159220）作为核心搭配 [5][18][24][37] - 场外可关注其联接基金：港股互联网ETF联接C（017126.OF）和港股通红利ETF联接C（022888.OF） [18][37] - 另可关注港股信息技术ETF（159131），其聚焦港股芯片产业链，以硬件科技股构成，可与互联网软件配置互补 [18][37] - 港股信息技术ETF前三大持仓为中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、联想集团（8.15%） [19][38]