文章核心观点 - 多家机构认为贵金属市场，特别是黄金和白银，在长期结构性因素支撑下上行趋势未改，但短期需关注白银因挤兑交易和情绪高企引发的调整压力与波动增加 [1][2] - 机构对黄金长期前景保持乐观，预计2026年金价将在高位区间运行并可能创下新高，驱动因素包括央行购金、美元信用动摇、地缘局势及流动性宽松预期等 [1][2][3][4] - 短期市场焦点集中于主要央行利率决议、经济数据发布以及美联储货币政策预期变化，这些因素可能增加市场波动 [1][2] 机构对黄金的观点与预测 - RBC Capital Markets预计黄金在2026年将主要在每盎司4500-5000美元区间内交易，价格将在下半年向该区间上端移动，上行路径为阻力最小方向 [3] - BMO预计黄金价格在2026年上半年创下高点，平均价格为每盎司4600美元，比之前预期上涨5%，2026年平均价格约为每盎司4550美元，比之前预测增长3% [4] - BMO认为黄金反弹远未结束，受益于短期驱动因素（美国通胀担忧）和长期驱动因素（美元贬值预期）的结合，在进一步降息帮助下，仍预测2026年金价上涨 [4] - 申银万国期货指出，降息和技术性扩表结合有助于改善市场流动性，疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期对贵金属价格形成提振 [2] - 申银万国期货认为，从长期角度看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固，短期震荡不改贵金属长期上行趋势 [2] - RBC Capital Markets认为黄金近期的上涨是对其现代投资组合中角色的结构性重估，而非投机性泡沫，强劲支撑位已远高于2024年之前的水平 [3] 机构对白银的观点与风险提示 - 南华期货表示，目前白银市场呈现多挤空现象，受益于需求韧性、供给约束和流通库存紧张 [1] - 南华期货指出，进入12月下半旬，COMEX合约12月份交割挤兑压力可能减弱，需关注白银挤兑交易引发的暴涨后的调整压力 [1] - 东证期货指出，白银情绪高企，需注意波动增加 [2] - BMO对其他贵金属如银和铂更加谨慎，认为最近几周有超买迹象 [4] - 申银万国期货提到，白银大幅上行，再创历史新高 [2] 影响市场的短期关键因素 - 美联储理事沃勒表示仍有50至100个基点的降息空间，但不必急于降息 [1] - 美联储鹰派官员博斯蒂克强调通胀风险高于就业市场风险，短期内美联储降息预期不强 [2] - 周内主要关注周五日本央行利率决议，英国、欧央行、日本央行将陆续召开利率会议 [1][2] - 美国11月CPI公布在即，注意市场波动增加 [2] - 美国11月非农数据分化，新增就业人口6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率上行至4.6% [2] - 美国参议院正式通过总额达9006亿美元的2026财年国防授权法案 [2] - 年底关注新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响 [1] 影响市场的长期与结构性因素 - 远端宏观上，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点 [1] - 需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景 [1] - 需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题 [1] - 在持续的地缘紧张局势、激进的央行购买行为以及对经济的不确定性推动下，黄金在2025年多次创下历史新高 [3] - 油价上涨推动贵金属再度走强 [2]