在最新公布的美国11月非农就业报告中,新增就业岗位6.4万人,略高于市场此前约5万人的预期。这一结 果在数据层面一度被解读为"就业韧性仍存",短线提振美元指数,并对黄金形成阶段性压制。高地集团认 为:如果仅凭单一指标得出"经济向好"的结论,显然忽视了非农数据背后更具指向性的结构变化,从趋势和 质量角度来看,这份看似超预期的报告,反而强化了市场对美国经济放缓的担忧。 非农好于预期,却难掩就业基本面走弱 更值得关注的是失业率变化,11月美国失业率从9月的4.4%上升至4.6%,创下2021年以来新高,失业率上行 通常意味着两种情况之一: 一是更多劳动力重新进入市场却未能成功就业; 无论哪一种,都指向劳动力市场的内在疲软。从就业结构来看,新增岗位更可能集中于临时性、低薪或服 务类岗位,而非具备长期稳定性的高附加值行业,这意味着就业"数量"尚可,但"质量"正在下滑,对居民消费 和经济增长的支撑能力有限。 降息预期不降反升,市场在定价趋势而非单点 尽管新增就业略超预期,但市场对美联储降息的判断并未发生逆转,相反在失业率上行和前值大幅下修的 背景下,利率期货市场迅速上调了2026年初降息的概率,最新数据显示,交易员对20 ...